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惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
赣州市(赣县区、寻乌县、信丰县、全南县、章贡区、于都县、龙南市、兴国县、瑞金市、大余县、定南县、上犹县、会昌县、宁都县、石城县、崇义县、安远县、南康区)
张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)
通化市(二道江区、通化县、梅河口市、辉南县、柳河县、集安市、东昌区)
驻马店市(西平县、平舆县、确山县、上蔡县、汝南县、新蔡县、正阳县、遂平县、驿城区、泌阳县)
郑州市(中牟县、新密市、上街区、中原区、新郑市、二七区、荥阳市、巩义市、管城回族区、惠济区、金水区、登封市)
贵港市(平南县、覃塘区、港北区、桂平市、港南区)
张家口市(桥东区、赤城县、蔚县、怀来县、阳原县、桥西区、康保县、怀安县、沽源县、张北县、尚义县、万全区、宣化区、涿鹿县、崇礼区、下花园区)
鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗)
泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市)
广西壮族自治区
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
承德市(兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市、双桥区)
聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、临清市、阳谷县、冠县、东昌府区、莘县)
淮南市(八公山区、凤台县、潘集区、大通区、田家庵区、寿县、谢家集区)
白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮南市、洮北区)
舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)
鸡西市(密山市、鸡东县、麻山区、城子河区、虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、鸡冠区)
宜宾市(屏山县、珙县、南溪区、翠屏区、兴文县、高县、筠连县、叙州区、江安县、长宁县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)
商洛市(商南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、洛南县、山阳县)
盐城市(响水县、阜宁县、盐都区、大丰区、滨海县、射阳县、建湖县、东台市、亭湖区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、瓮安县、龙里县、罗甸县、独山县、惠水县、贵定县、都匀市、三都水族自治县、长顺县、荔波县)
太原市(小店区、杏花岭区、晋源区、娄烦县、古交市、阳曲县、万柏林区、迎泽区、清徐县、尖草坪区)
安康市(汉滨区、紫阳县、平利县、镇坪县、石泉县、白河县、旬阳市、岚皋县、宁陕县、汉阴县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)
榆林市(绥德县、米脂县、定边县、子洲县、佳县、榆阳区、横山区、清涧县、神木市、靖边县、吴堡县、府谷县)
宝鸡市(凤县、渭滨区、陇县、金台区、岐山县、眉县、凤翔区、千阳县、陈仓区、扶风县、太白县、麟游县)
林芝市(巴宜区、工布江达县、墨脱县、波密县、察隅县、朗县、米林市)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)
肇庆市(端州区、德庆县、高要区、怀集县、四会市、鼎湖区、封开县、广宁县)
新乡市(卫辉市、延津县、辉县市、新乡县、原阳县、长垣市、红旗区、获嘉县、牧野区、卫滨区、封丘县、凤泉区)
黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
阜阳市(颍东区、界首市、颍州区、临泉县、颍泉区、太和县、颍上县、阜南县)
玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)
临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
西藏自治区
鹤岗市(工农区、兴安区、兴山区、绥滨县、南山区、向阳区、萝北县、东山区)
扬州市(仪征市、江都区、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区)
长沙市(雨花区、望城区、浏阳市、芙蓉区、开福区、岳麓区、宁乡市、天心区、长沙县)
吉安市(泰和县、峡江县、永丰县、吉水县、吉州区、新干县、万安县、永新县、青原区、井冈山市、安福县、吉安县、遂川县)
盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)
锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、正蓝旗、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)
黄山市(黟县、徽州区、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县、歙县)
濮阳市(范县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县)
玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、容县、福绵区、博白县、北流市)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、建始县、来凤县、恩施市、宣恩县、巴东县、鹤峰县)
眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)
南京市(建邺区、六合区、江宁区、雨花台区、玄武区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、浦口区、栖霞区、高淳区)
朝阳市(建平县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市)
晋城市(高平市、沁水县、城区、泽州县、陵川县、阳城县)
铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县)
安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)
南充市(高坪区、嘉陵区、南部县、仪陇县、营山县、阆中市、顺庆区、蓬安县、西充县)
漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县)
淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
怀化市(新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、会同县)
和田地区(皮山县、洛浦县、和田县、和田市、民丰县、墨玉县、于田县、策勒县)
定西市(陇西县、岷县、渭源县、通渭县、临洮县、漳县、安定区)
东莞市
汉中市(南郑区、洋县、西乡县、留坝县、佛坪县、略阳县、镇巴县、汉台区、城固县、宁强县、勉县)
龙岩市(漳平市、永定区、新罗区、连城县、长汀县、武平县、上杭县)
大理白族自治州(祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、弥渡县、大理市、洱源县)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
沧州市(吴桥县、南皮县、东光县、新华区、任丘市、河间市、盐山县、献县、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、海兴县、青县、运河区、沧县、泊头市)
香港特别行政区
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、玛曲县、夏河县、合作市、卓尼县、迭部县、舟曲县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
澳门特别行政区
海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
昌都市(察雅县、洛隆县、左贡县、八宿县、芒康县、江达县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、丁青县、边坝县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、昭苏县)
雅安市(雨城区、名山区、汉源县、荥经县、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
酒泉市(肃州区、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
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那曲市(嘉黎县、比如县、色尼区、尼玛县、巴青县、聂荣县、索县、班戈县、申扎县、安多县、双湖县)
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宜昌市(枝江市、夷陵区、远安县、伍家岗区、长阳土家族自治县、点军区、当阳市、秭归县、西陵区、兴山县、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县)
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三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)
伊春市(乌翠区、伊美区、友好区、嘉荫县、丰林县、铁力市、金林区、大箐山县、南岔县、汤旺县)
马鞍山市(博望区、和县、当涂县、花山区、雨山区、含山县)
商丘市(睢阳区、夏邑县、永城市、梁园区、柘城县、睢县、宁陵县、虞城县、民权县)
上饶市(玉山县、广信区、余干县、德兴市、广丰区、弋阳县、婺源县、万年县、横峰县、鄱阳县、铅山县、信州区)
考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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