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江西方大特钢,带你领略她的独特风格与无限魅力!

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肇庆市(高要区、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、怀集县、端州区、广宁县)

新乡市(新乡县、牧野区、封丘县、获嘉县、原阳县、辉县市、卫辉市、卫滨区、红旗区、凤泉区、长垣市、延津县)

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天水市(清水县、秦州区、麦积区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、武山县)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、龙井市、图们市、延吉市、和龙市、敦化市、汪清县)

杭州市(拱墅区、淳安县、滨江区、余杭区、桐庐县、临平区、富阳区、西湖区、建德市、钱塘区、临安区、上城区、萧山区)

平凉市(崇信县、静宁县、庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县、泾川县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

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儋州市

宜宾市(高县、江安县、筠连县、屏山县、叙州区、南溪区、长宁县、珙县、兴文县、翠屏区)

毕节市(金沙县、织金县、赫章县、纳雍县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

荆州市(荆州区、公安县、石首市、沙市区、松滋市、江陵县、洪湖市、监利市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、永平县、鹤庆县、云龙县、洱源县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县)

襄阳市(南漳县、宜城市、老河口市、樊城区、襄州区、谷城县、枣阳市、襄城区、保康县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区)

林芝市(巴宜区、墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、察隅县、米林市)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

烟台市(莱州市、莱阳市、海阳市、莱山区、栖霞市、芝罘区、龙口市、招远市、牟平区、蓬莱区、福山区)

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保定市(容城县、顺平县、定兴县、满城区、莲池区、博野县、唐县、定州市、高碑店市、蠡县、高阳县、竞秀区、清苑区、阜平县、安国市、徐水区、安新县、涞水县、易县、望都县、曲阳县、涿州市、涞源县、雄县)

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西藏自治区

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百色市(右江区、西林县、凌云县、田林县、隆林各族自治县、那坡县、平果市、德保县、靖西市、田东县、田阳区、乐业县)

常州市(天宁区、武进区、钟楼区、新北区、溧阳市、金坛区)

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丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市、都兰县)

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平顶山市(石龙区、叶县、卫东区、新华区、湛河区、郏县、宝丰县、舞钢市、鲁山县、汝州市)

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长沙市(芙蓉区、开福区、长沙县、浏阳市、天心区、岳麓区、望城区、雨花区、宁乡市)

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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、原州区、隆德县)

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澳门特别行政区

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

徐州市(邳州市、沛县、丰县、新沂市、贾汪区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、泉山区、铜山区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

  就在前几天,3月份的金融数据发布了。

  本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。

  本次数据表现如何?

  近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。

  我们认为,主要有以下几个重点:

  -信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;

  -社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;

  -货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;

  -出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。

  站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

  而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。

  数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?

  虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?

  这就涉及到,数据的结构拆分问题。

  金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

  现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。

  1.社融

  社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。

  从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。

资料来源:Wind,财通证券研究所

  因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

  也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。

  2.信贷

  3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

  之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:

  3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

  总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

  而再来看看居民信贷。

  中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

  3.M1(狭义货币)

  去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。

  而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。

  4.出口

  3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:

  大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

  那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?

  虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

  最新数据对我们未来投资策略有何影响?

  从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。

  而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

  那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:

  近期债市需关注的重点

  1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;

  2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

  考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。

  从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。

  从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。

  当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

  注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

  广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。

  (文章来源:广发基金投顾)

  风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎

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