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潍坊市(寒亭区、高密市、昌乐县、潍城区、坊子区、临朐县、青州市、昌邑市、寿光市、安丘市、奎文区、诸城市)

龙岩市(武平县、连城县、新罗区、永定区、上杭县、长汀县、漳平市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

玉林市(容县、陆川县、福绵区、兴业县、玉州区、北流市、博白县)  广安市(华蓥市、广安区、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县)

新乡市(辉县市、获嘉县、长垣市、原阳县、红旗区、卫辉市、卫滨区、封丘县、新乡县、凤泉区、牧野区、延津县)

南通市(启东市、海安市、通州区、海门区、如东县、崇川区、如皋市)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)忻州市(五寨县、五台县、繁峙县、静乐县、神池县、宁武县、代县、忻府区、河曲县、偏关县、保德县、定襄县、原平市、岢岚县)

和田地区(墨玉县、和田市、民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县、于田县、和田县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

广州市(番禺区、海珠区、增城区、从化区、越秀区、花都区、黄埔区、荔湾区、天河区、白云区、南沙区)

黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区)

苏州市(张家港市、昆山市、吴江区、姑苏区、常熟市、虎丘区、太仓市、相城区、吴中区)

黄山市(休宁县、祁门县、黄山区、歙县、黟县、徽州区、屯溪区)

达州市(达川区、渠县、万源市、大竹县、开江县、通川区、宣汉县)

甘孜藏族自治州(九龙县、道孚县、德格县、丹巴县、巴塘县、康定市、新龙县、得荣县、白玉县、炉霍县、石渠县、泸定县、稻城县、雅江县、色达县、乡城县、甘孜县、理塘县)

吉安市(泰和县、永新县、吉安县、峡江县、井冈山市、永丰县、吉州区、新干县、安福县、青原区、遂川县、吉水县、万安县)

长治市(潞州区、长子县、平顺县、武乡县、黎城县、上党区、沁县、沁源县、潞城区、壶关县、屯留区、襄垣县)

东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

中山市

澳门特别行政区

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、肇州县、大同区、肇源县、萨尔图区、红岗区)

承德市(隆化县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区、平湖市、秀洲区、桐乡市)

南平市(顺昌县、武夷山市、邵武市、光泽县、浦城县、延平区、建阳区、松溪县、建瓯市、政和县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、轮台县、和静县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县)

株洲市(攸县、醴陵市、荷塘区、芦淞区、渌口区、茶陵县、天元区、石峰区、炎陵县)

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汕头市(金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、澄海区、潮南区、潮阳区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、凤凰县、花垣县、龙山县、泸溪县、永顺县、保靖县)

包头市(九原区、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)  运城市(河津市、新绛县、永济市、芮城县、临猗县、夏县、垣曲县、平陆县、绛县、万荣县、闻喜县、盐湖区、稷山县)

六安市(舒城县、叶集区、裕安区、霍山县、金安区、霍邱县、金寨县)

宝鸡市(千阳县、金台区、眉县、扶风县、凤翔区、凤县、陈仓区、麟游县、陇县、太白县、岐山县、渭滨区)

广西壮族自治区呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、根河市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县)  丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

南昌市(红谷滩区、南昌县、东湖区、青山湖区、进贤县、西湖区、新建区、安义县、青云谱区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

榆林市(米脂县、横山区、靖边县、清涧县、吴堡县、子洲县、绥德县、府谷县、榆阳区、佳县、定边县、神木市)南宁市(兴宁区、青秀区、邕宁区、上林县、江南区、横州市、西乡塘区、马山县、良庆区、武鸣区、宾阳县、隆安县)

襄阳市(保康县、宜城市、枣阳市、樊城区、谷城县、襄州区、襄城区、南漳县、老河口市)

武汉市(汉阳区、青山区、江岸区、武昌区、黄陂区、洪山区、汉南区、蔡甸区、江汉区、新洲区、硚口区、江夏区、东西湖区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、清城区、佛冈县、阳山县、英德市、连南瑶族自治县)

焦作市(山阳区、博爱县、武陟县、中站区、解放区、温县、马村区、沁阳市、修武县、孟州市)

阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、日土县、革吉县、改则县、噶尔县)

深圳市(龙华区、福田区、坪山区、盐田区、南山区、罗湖区、宝安区、龙岗区、光明区)

铁岭市(清河区、调兵山市、铁岭县、昌图县、西丰县、银州区、开原市)

朝阳市(北票市、龙城区、建平县、朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

凉山彝族自治州(越西县、美姑县、布拖县、雷波县、宁南县、普格县、冕宁县、会理市、木里藏族自治县、金阳县、昭觉县、喜德县、西昌市、会东县、盐源县、德昌县、甘洛县)

南充市(西充县、嘉陵区、阆中市、高坪区、顺庆区、营山县、蓬安县、仪陇县、南部县)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区)

雅安市(天全县、宝兴县、汉源县、芦山县、荥经县、雨城区、名山区、石棉县)

宜宾市(翠屏区、江安县、兴文县、长宁县、屏山县、筠连县、珙县、南溪区、高县、叙州区)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。