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益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、安化县、资阳区、南县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、屯昌县、定安县、万宁市、临高县、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县)

晋城市(城区、泽州县、高平市、沁水县、阳城县、陵川县)

金昌市(金川区、永昌县)  铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

雅安市(名山区、天全县、荥经县、宝兴县、汉源县、雨城区、石棉县、芦山县)

孝感市(孝昌县、安陆市、应城市、汉川市、大悟县、孝南区、云梦县)

承德市(双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、隆化县、平泉市、宽城满族自治县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)  儋州市

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、红山区、宁城县、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、巴林右旗、林西县)

宜春市(上高县、宜丰县、靖安县、高安市、万载县、樟树市、铜鼓县、袁州区、奉新县、丰城市)

温州市(苍南县、洞头区、瓯海区、龙港市、文成县、平阳县、鹿城区、永嘉县、乐清市、瑞安市、龙湾区、泰顺县)

宁夏回族自治区

桂林市(阳朔县、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、灵川县、秀峰区、灌阳县、资源县、七星区、平乐县、象山区、全州县、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、叠彩区、兴安县)

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、广陵区、邗江区、宝应县)

丹东市(元宝区、振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

常州市(金坛区、天宁区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市)

晋中市(祁县、昔阳县、平遥县、介休市、左权县、和顺县、榆社县、榆次区、寿阳县、灵石县、太谷区)

驻马店市(正阳县、西平县、遂平县、平舆县、新蔡县、汝南县、泌阳县、确山县、驿城区、上蔡县)

合肥市(庐江县、长丰县、巢湖市、肥东县、包河区、庐阳区、瑶海区、肥西县、蜀山区)

通化市(二道江区、辉南县、梅河口市、集安市、东昌区、通化县、柳河县)

香港特别行政区

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、都匀市、罗甸县、龙里县、惠水县、贵定县、独山县、长顺县、福泉市、荔波县、三都水族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

成都市(青羊区、龙泉驿区、都江堰市、锦江区、崇州市、青白江区、新津区、蒲江县、金牛区、新都区、武侯区、简阳市、彭州市、金堂县、邛崃市、温江区、成华区、双流区、大邑县、郫都区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

襄阳市(宜城市、老河口市、襄州区、谷城县、樊城区、保康县、南漳县、枣阳市、襄城区)

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廊坊市(文安县、三河市、永清县、香河县、大城县、安次区、固安县、大厂回族自治县、广阳区、霸州市)

陇南市(武都区、礼县、西和县、两当县、康县、徽县、成县、宕昌县、文县)

九江市(共青城市、湖口县、柴桑区、修水县、浔阳区、德安县、彭泽县、庐山市、瑞昌市、武宁县、永修县、都昌县、濂溪区)

潍坊市(昌邑市、安丘市、寿光市、坊子区、诸城市、临朐县、寒亭区、奎文区、高密市、青州市、潍城区、昌乐县)  舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、平湖市、秀洲区、海宁市、南湖区)

淮南市(大通区、潘集区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区、八公山区)

南京市(栖霞区、雨花台区、六合区、高淳区、秦淮区、玄武区、溧水区、浦口区、江宁区、鼓楼区、建邺区)天津市(东丽区、宁河区、河西区、和平区、武清区、滨海新区、静海区、河北区、宝坻区、北辰区、西青区、蓟州区、河东区、津南区、南开区、红桥区)

运城市(永济市、新绛县、夏县、临猗县、绛县、河津市、盐湖区、闻喜县、平陆县、万荣县、稷山县、芮城县、垣曲县)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

铁岭市(昌图县、银州区、西丰县、开原市、铁岭县、清河区、调兵山市)

枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、港北区、桂平市)巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)

铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

滨州市(滨城区、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县、沾化区)

长沙市(开福区、芙蓉区、天心区、宁乡市、雨花区、望城区、岳麓区、浏阳市、长沙县)

山南市(洛扎县、隆子县、浪卡子县、错那市、桑日县、加查县、贡嘎县、措美县、琼结县、曲松县、扎囊县、乃东区)

东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

深圳市(光明区、盐田区、福田区、坪山区、南山区、龙华区、龙岗区、罗湖区、宝安区)

佳木斯市(前进区、东风区、桦川县、汤原县、抚远市、富锦市、郊区、同江市、桦南县、向阳区)

广元市(苍溪县、剑阁县、利州区、青川县、朝天区、昭化区、旺苍县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

苏州市(吴江区、常熟市、太仓市、昆山市、吴中区、相城区、姑苏区、张家港市、虎丘区)

汕头市(龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区、潮南区、金平区、南澳县)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

南充市(南部县、顺庆区、蓬安县、西充县、营山县、仪陇县、阆中市、高坪区、嘉陵区)

梅州市(平远县、大埔县、丰顺县、梅县区、蕉岭县、五华县、梅江区、兴宁市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！