黄文秀简历及个人简历,学生们的创造力得到了意想不到的激发！

更新时间：2025-04-24 23:29:18　浏览次数： 752

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全国服务区域：

常德市(汉寿县、津市市、桃源县、澧县、临澧县、武陵区、安乡县、石门县、鼎城区)

广西壮族自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

塔城地区(乌苏市、托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、彭阳县、西吉县)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、万山区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

喀什地区(喀什市、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、莎车县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、泽普县、伽师县)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、轮台县、且末县、和硕县、尉犁县、若羌县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市、根河市)

烟台市(芝罘区、海阳市、招远市、莱州市、牟平区、栖霞市、莱阳市、龙口市、莱山区、福山区、蓬莱区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、北戴河区、卢龙县、山海关区、昌黎县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

崇左市(扶绥县、江州区、天等县、宁明县、凭祥市、龙州县、大新县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、云城区、新兴县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、台江县、锦屏县、榕江县、岑巩县、施秉县、雷山县、剑河县、镇远县、天柱县、丹寨县、从江县、三穗县、凯里市、黎平县、黄平县)

临汾市(乡宁县、浮山县、古县、洪洞县、霍州市、永和县、吉县、曲沃县、安泽县、尧都区、隰县、翼城县、侯马市、蒲县、襄汾县、大宁县、汾西县)

吉安市(新干县、井冈山市、泰和县、永丰县、吉州区、遂川县、吉安县、青原区、万安县、吉水县、安福县、峡江县、永新县)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、北屯市、铁门关市、新星市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、五家渠市)

牡丹江市(东宁市、林口县、西安区、穆棱市、宁安市、海林市、阳明区、东安区、爱民区、绥芬河市)

安庆市(潜山市、迎江区、桐城市、大观区、岳西县、望江县、宿松县、宜秀区、太湖县、怀宁县)

新乡市(辉县市、牧野区、获嘉县、封丘县、红旗区、卫滨区、新乡县、凤泉区、原阳县、延津县、卫辉市、长垣市)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、双峰县、涟源市)

连云港市(连云区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、海州区)

温州市(平阳县、瓯海区、洞头区、龙港市、瑞安市、乐清市、鹿城区、泰顺县、苍南县、龙湾区、文成县、永嘉县)

香港特别行政区

梧州市(龙圩区、长洲区、苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市、万秀区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、化德县、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、凉城县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

永州市(江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、东安县、零陵区、祁阳市、蓝山县、宁远县、道县、双牌县、新田县)

益阳市(安化县、沅江市、桃江县、资阳区、赫山区、南县)

韶关市(乐昌市、曲江区、翁源县、仁化县、始兴县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、新丰县)

嘉峪关市

宜春市(丰城市、铜鼓县、上高县、万载县、高安市、奉新县、宜丰县、袁州区、樟树市、靖安县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

昭通市(彝良县、水富市、昭阳区、巧家县、大关县、永善县、绥江县、威信县、镇雄县、盐津县、鲁甸县)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、库车市、沙雅县、乌什县、新和县、阿瓦提县、拜城县、温宿县)

孝感市(孝昌县、孝南区、汉川市、大悟县、应城市、安陆市、云梦县)

黄冈市(英山县、黄州区、浠水县、黄梅县、蕲春县、红安县、武穴市、罗田县、麻城市、团风县)

青岛市(莱西市、平度市、胶州市、黄岛区、崂山区、城阳区、李沧区、市北区、即墨区、市南区)

武汉市(汉阳区、洪山区、汉南区、蔡甸区、黄陂区、硚口区、江夏区、新洲区、武昌区、江汉区、江岸区、东西湖区、青山区)

肇庆市(封开县、怀集县、鼎湖区、广宁县、端州区、四会市、德庆县、高要区)

滁州市(南谯区、明光市、琅琊区、来安县、定远县、全椒县、天长市、凤阳县)

延安市(安塞区、黄陵县、延川县、吴起县、宝塔区、洛川县、富县、宜川县、甘泉县、黄龙县、子长市、志丹县、延长县)

鞍山市(铁西区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、台安县、铁东区)

林芝市(波密县、工布江达县、巴宜区、朗县、米林市、察隅县、墨脱县)

绵阳市(江油市、梓潼县、盐亭县、平武县、三台县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、游仙区)

邢台市(柏乡县、任泽区、宁晋县、南和区、临西县、沙河市、威县、襄都区、清河县、内丘县、南宫市、临城县、巨鹿县、新河县、隆尧县、平乡县、广宗县、信都区)

宣城市(宁国市、旌德县、郎溪县、宣州区、广德市、泾县、绩溪县)

金昌市(永昌县、金川区)

和田地区(和田市、洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县、和田县、于田县、墨玉县)

淮南市(大通区、八公山区、凤台县、谢家集区、田家庵区、寿县、潘集区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

合肥市(庐阳区、长丰县、肥西县、庐江县、包河区、瑶海区、巢湖市、蜀山区、肥东县)

西宁市(城西区、湟源县、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城东区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、阿坝县、马尔康市、红原县、黑水县、金川县、小金县、茂县、九寨沟县、理县、壤塘县、汶川县、松潘县)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、高邮市、宝应县、广陵区)

宁德市(周宁县、福安市、福鼎市、霞浦县、柘荣县、古田县、蕉城区、寿宁县、屏南县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、瓮安县、平塘县、罗甸县、都匀市、独山县、福泉市、贵定县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、长顺县)

南平市(建阳区、武夷山市、建瓯市、浦城县、邵武市、顺昌县、政和县、延平区、松溪县、光泽县)

陇南市(礼县、康县、西和县、成县、文县、两当县、徽县、武都区、宕昌县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

宜宾市(叙州区、长宁县、屏山县、筠连县、江安县、南溪区、高县、翠屏区、珙县、兴文县)

安康市(石泉县、旬阳市、白河县、汉阴县、平利县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、镇坪县、紫阳县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、兴海县、同德县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

宁夏回族自治区

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

渭南市(华州区、华阴市、潼关县、临渭区、蒲城县、韩城市、富平县、澄城县、合阳县、大荔县、白水县)

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雅安市(荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县、天全县、芦山县、汉源县、名山区)

文｜贺菊颖袁清慧王在存刘若飞汤然

回顾医药行业周度表现，受中美关税问题影响，制药板块本周整体表现较差。医疗器械板块本周自主可控/国产替代相关标的表现较好，部分美国地区收入占比高的标的有所调整。生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘，市场看好血制品行业后续发展。中药、医药商业本周跑赢医药指数，跑输大盘。A股方面，本周医药行业整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。港股方面，本周医药行业整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。我们继续看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

行业回顾及展望：改革进入深水区，高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会，建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

横向比较：展望2025年，有望实现温和增长。2022年以前，医药制造业在国家统计局有统计数据的下游行业中增速排名前列，近两年受基数影响以及公共卫生事件对医疗需求带来的影响，增速有一定波动。从收入端表现来看，医药制造业在2020及2021年营业收入增速分别为4.5%和20.1%，领先同期工业企业收入增速和制造业收入增速。利润端波动比收入端更大，2020及2021年表现明显好于工业企业整体水平，基数效应下2022-2023年利润端增长波动幅度较大。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下，我们预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展。

估值处于底部，机构持仓低于历史均值。2019-2021年行业估值中枢提升明显，自2021年以来行业估值水平有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数27%，近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q4，公募基金医药持仓比例为8.18%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，持仓比例环比小幅下降。拉长来看，2011Q1-2024Q4剔除指数基金、医药基金后，医药持仓比例平均为7.58%，目前非医药基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

展望2025年，我们看好：

继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司

出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。

边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。

整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

24Q4公募基金医药持仓：环比小幅下降，部分创新药、CXO公司加配明显。公募基金24Q4医药持仓比例为8.18%，较前一季度下降1.26个百分点，持仓比例小幅下降。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，较24Q3下降0.83个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显。

A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。本周医药指数下跌5.61%，万得全A指数下跌4.31%，医药指数整体跑输大盘1.30%。2025年以来，医药指数整体跑赢大盘1.71%。子行业方面，本周医药零售（+0.83%）、中药（-2.77%）子行业表现较好。

港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。本周恒生医疗保健下跌9.25%，恒生指数下跌8.47%，恒生医疗保健整体跑输大盘0.78%。2024年以来，恒生医疗保健整体跑赢大盘11.39%。子行业方面，本周保健品（+0.93%）、互联网医疗（+0.29%）子行业表现较好。

行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。

研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。

2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。

袁清慧：中信建投证券制药及生物科技组首席分析师，中山大学本科，佐治亚州立大学硕士。曾从事阿尔茨海默、肿瘤相关新药研发。2018年加入中信建投证券研究发展部，负责制药及生物科技产业研究，擅长创新药及其产业链分析，深度跟踪全球及中国新药研发、商业化趋势。

王在存：北京大学生物医学工程博士，《医疗器械行业蓝皮书》编委。团队负责研究医疗器械与医疗服务各细分赛道的发展趋势和投资机遇，团队成员的医疗产业资源丰富。荣获2024年度证券时报·新财富杂志最佳分析师评选医药生物行业第2名，第十五届证券业分析师金牛奖医药制造业最佳行业分析师，2024上海证券报最佳分析师评选医药生物第1名，第六届新浪财经金麒麟最佳分析师评选医疗器第2名2024第十八届卖方分析师水晶球奖评选医药生物第3名，第四届21世纪金牌分析师评选医药生物第3名，2024年度Wind金牌分析师评选医药第5名。

刘若飞：中信建投证券医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017年加入中信建投证券研究发展部。主要覆盖CRO、疫苗、药店及中药细分领域。勤奋、专注，打造差异化研究。

汤然：中信建投证券医药行业分析师，北京大学临床医学博士，现就职于中信建投证券研究发展部，从事医药行业疫苗、CXO细分领域研究。

证券研究报告名称：《医药行业周度复盘》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

贺菊颖 SAC编号:S1440517050001

SFC编号:ASZ591

王在存 SAC编号：S1440521070003

刘若飞

SAC编号:S1440519080003

SFC编号:BVX723