在做作业时爸爸在玩我:从新手到高手的成长之路，分享我的真实经历

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抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、东洲区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、弥渡县、永平县)

合肥市(肥东县、肥西县、蜀山区、庐江县、包河区、巢湖市、长丰县、瑶海区、庐阳区)

德阳市(广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市)  黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

九江市(修水县、湖口县、武宁县、永修县、瑞昌市、彭泽县、濂溪区、柴桑区、都昌县、德安县、浔阳区、共青城市、庐山市)

淮安市(涟水县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮安区、淮阴区)

嘉峪关市

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)  佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、义县)

曲靖市(会泽县、富源县、陆良县、罗平县、麒麟区、师宗县、马龙区、宣威市、沾益区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

福州市(马尾区、平潭县、罗源县、福清市、闽侯县、闽清县、鼓楼区、连江县、仓山区、永泰县、晋安区、长乐区、台江区)

昆明市(富民县、安宁市、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、晋宁区、官渡区、呈贡区、盘龙区)

菏泽市(郓城县、巨野县、东明县、成武县、曹县、牡丹区、鄄城县、定陶区、单县)

新余市(渝水区、分宜县)

玉林市(陆川县、北流市、兴业县、福绵区、玉州区、容县、博白县)

周口市(鹿邑县、太康县、商水县、川汇区、郸城县、扶沟县、沈丘县、项城市、西华县、淮阳区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

儋州市

新乡市(长垣市、牧野区、凤泉区、延津县、红旗区、辉县市、原阳县、新乡县、卫滨区、获嘉县、封丘县、卫辉市)

韶关市(仁化县、乐昌市、曲江区、武江区、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、翁源县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

永州市(东安县、双牌县、宁远县、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、蓝山县、零陵区、江永县)

昭通市(水富市、镇雄县、永善县、彝良县、大关县、昭阳区、盐津县、威信县、鲁甸县、巧家县、绥江县)

乌兰察布市(卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、商都县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

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鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

汕头市(濠江区、金平区、南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区、澄海区)  钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

济宁市(邹城市、兖州区、汶上县、梁山县、曲阜市、鱼台县、泗水县、金乡县、微山县、嘉祥县、任城区)

桂林市(灌阳县、平乐县、临桂区、秀峰区、阳朔县、灵川县、荔浦市、龙胜各族自治县、七星区、恭城瑶族自治县、象山区、资源县、永福县、全州县、兴安县、雁山区、叠彩区)

河池市(金城江区、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县)广安市(武胜县、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区)

宜春市(宜丰县、万载县、丰城市、奉新县、樟树市、高安市、靖安县、袁州区、上高县、铜鼓县)  东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

孝感市(孝昌县、大悟县、云梦县、安陆市、应城市、汉川市、孝南区)青岛市(平度市、李沧区、市北区、莱西市、即墨区、崂山区、城阳区、黄岛区、胶州市、市南区)

滨州市(沾化区、阳信县、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县、邹平市)

广西壮族自治区

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县、五河县、怀远县、禹会区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、澄迈县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市、东方市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县)

阿里地区(噶尔县、日土县、札达县、改则县、革吉县、普兰县、措勤县)

凉山彝族自治州(甘洛县、宁南县、金阳县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、喜德县、盐源县、普格县、会东县、布拖县、美姑县、昭觉县、越西县、会理市、德昌县、西昌市)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

安阳市(龙安区、内黄县、北关区、汤阴县、滑县、殷都区、林州市、文峰区、安阳县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗)

宜宾市(江安县、屏山县、长宁县、高县、翠屏区、南溪区、珙县、筠连县、兴文县、叙州区)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、宜都市、西陵区、兴山县、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、秭归县、伍家岗区、猇亭区、点军区、远安县)

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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