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凉山彝族自治州(布拖县、喜德县、西昌市、宁南县、甘洛县、木里藏族自治县、会东县、会理市、普格县、美姑县、雷波县、金阳县、德昌县、盐源县、昭觉县、冕宁县、越西县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区)

随州市(曾都区、随县、广水市)  通辽市(科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗)

上海市(闵行区、长宁区、浦东新区、杨浦区、徐汇区、松江区、静安区、嘉定区、青浦区、虹口区、崇明区、黄浦区、金山区、普陀区、奉贤区、宝山区)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、甘州区)

宁德市(福安市、蕉城区、周宁县、古田县、屏南县、福鼎市、柘荣县、霞浦县、寿宁县)

张家口市(桥西区、桥东区、怀来县、沽源县、康保县、怀安县、张北县、蔚县、万全区、下花园区、宣化区、崇礼区、尚义县、赤城县、阳原县、涿鹿县)  安庆市(宜秀区、迎江区、太湖县、宿松县、大观区、桐城市、岳西县、潜山市、望江县、怀宁县)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

天津市(津南区、北辰区、河东区、宁河区、宝坻区、滨海新区、河西区、蓟州区、和平区、西青区、武清区、静海区、东丽区、南开区、河北区、红桥区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

泸州市(合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、泸县)

雅安市(荥经县、石棉县、名山区、雨城区、芦山县、宝兴县、天全县、汉源县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

黄山市(休宁县、黟县、祁门县、屯溪区、歙县、黄山区、徽州区)

南京市(浦口区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、溧水区、雨花台区、秦淮区、江宁区、高淳区、六合区、建邺区)

柳州市(鹿寨县、融安县、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

西宁市(湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城北区)

平顶山市(汝州市、卫东区、湛河区、郏县、鲁山县、叶县、新华区、石龙区、舞钢市、宝丰县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

晋城市(沁水县、城区、泽州县、陵川县、高平市、阳城县)

泰州市(泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、兴化市、海陵区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、蒙自市、屏边苗族自治县、开远市、元阳县、弥勒市、建水县、红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、绿春县)

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鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗)

阜阳市(阜南县、颍泉区、太和县、界首市、颍州区、颍上县、临泉县、颍东区)

崇左市(扶绥县、大新县、宁明县、龙州县、凭祥市、天等县、江州区)

滁州市(天长市、定远县、凤阳县、全椒县、琅琊区、明光市、来安县、南谯区)  云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)

徐州市(睢宁县、铜山区、沛县、鼓楼区、泉山区、贾汪区、新沂市、邳州市、云龙区、丰县)

广安市(广安区、前锋区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、兴宾区)三明市(永安市、沙县区、建宁县、大田县、宁化县、三元区、泰宁县、清流县、明溪县、尤溪县、将乐县)

庆阳市(合水县、宁县、正宁县、华池县、西峰区、镇原县、环县、庆城县)  伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、霍城县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县)

淮安市(清江浦区、金湖县、洪泽区、淮安区、盱眙县、涟水县、淮阴区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

金昌市(永昌县、金川区)阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、赣榆区、东海县、灌南县)

邢台市(宁晋县、沙河市、内丘县、隆尧县、襄都区、南和区、巨鹿县、广宗县、临城县、临西县、柏乡县、清河县、威县、南宫市、信都区、平乡县、任泽区、新河县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

韶关市(南雄市、始兴县、翁源县、浈江区、仁化县、曲江区、新丰县、武江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗)

哈尔滨市(依兰县、尚志市、方正县、通河县、香坊区、巴彦县、宾县、平房区、阿城区、松北区、南岗区、道里区、双城区、延寿县、道外区、五常市、呼兰区、木兰县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、元谋县、南华县、武定县、永仁县、姚安县、双柏县、大姚县、牟定县)

深圳市(坪山区、福田区、光明区、龙华区、龙岗区、罗湖区、宝安区、南山区、盐田区)

黄冈市(团风县、麻城市、罗田县、英山县、黄州区、红安县、浠水县、黄梅县、蕲春县、武穴市)

黑河市(孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县)

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阿克苏地区(拜城县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、温宿县、柯坪县、沙雅县、新和县)

南昌市(新建区、红谷滩区、安义县、南昌县、进贤县、青云谱区、东湖区、青山湖区、西湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

宁波市(余姚市、鄞州区、镇海区、宁海县、象山县、奉化区、慈溪市、江北区、北仑区、海曙区)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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