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锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县)

上海市(黄浦区、杨浦区、浦东新区、静安区、闵行区、松江区、宝山区、崇明区、徐汇区、长宁区、嘉定区、普陀区、虹口区、奉贤区、金山区、青浦区)

延安市(宝塔区、子长市、甘泉县、志丹县、吴起县、富县、黄龙县、延长县、安塞区、黄陵县、延川县、宜川县、洛川县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)  焦作市(解放区、马村区、山阳区、温县、博爱县、武陟县、孟州市、中站区、修武县、沁阳市)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城西区、城北区、湟中区)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区、润州区)

遵义市(仁怀市、红花岗区、汇川区、凤冈县、湄潭县、余庆县、正安县、赤水市、绥阳县、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县)

大连市(西岗区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、金州区、中山区、瓦房店市、庄河市、长海县)  吉安市(永新县、吉州区、吉安县、吉水县、遂川县、井冈山市、安福县、峡江县、永丰县、万安县、新干县、泰和县、青原区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、杭锦后旗)

肇庆市(高要区、四会市、端州区、鼎湖区、怀集县、广宁县、德庆县、封开县)

崇左市(凭祥市、宁明县、江州区、龙州县、天等县、扶绥县、大新县)

常德市(汉寿县、澧县、安乡县、鼎城区、津市市、临澧县、武陵区、桃源县、石门县)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市)

成都市(蒲江县、简阳市、郫都区、青白江区、青羊区、成华区、新都区、金堂县、金牛区、双流区、都江堰市、锦江区、邛崃市、温江区、崇州市、大邑县、龙泉驿区、新津区、武侯区、彭州市)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、合山市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

牡丹江市(西安区、东宁市、东安区、林口县、绥芬河市、爱民区、宁安市、海林市、阳明区、穆棱市)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

南京市(六合区、溧水区、雨花台区、浦口区、高淳区、建邺区、栖霞区、江宁区、玄武区、鼓楼区、秦淮区)

金昌市(永昌县、金川区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

澳门特别行政区

商丘市(睢县、民权县、虞城县、宁陵县、梁园区、夏邑县、睢阳区、永城市、柘城县)

济宁市(曲阜市、泗水县、鱼台县、微山县、金乡县、梁山县、嘉祥县、任城区、汶上县、邹城市、兖州区)

九江市(浔阳区、庐山市、武宁县、濂溪区、柴桑区、瑞昌市、德安县、共青城市、都昌县、彭泽县、修水县、永修县、湖口县)

丽水市(青田县、庆元县、遂昌县、松阳县、云和县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市)

桂林市(兴安县、恭城瑶族自治县、灌阳县、灵川县、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、雁山区、临桂区、全州县、阳朔县、七星区、秀峰区、永福县、象山区、平乐县、荔浦市)

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新余市(渝水区、分宜县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

中山市

楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、元谋县、牟定县、双柏县、禄丰市、楚雄市、武定县、大姚县、南华县)  辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

广西壮族自治区

大同市(阳高县、平城区、广灵县、新荣区、灵丘县、云州区、浑源县、天镇县、云冈区、左云县)

河池市(宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、南丹县)伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、巩留县、尼勒克县、霍城县、伊宁县)

衡水市(景县、武强县、饶阳县、枣强县、深州市、安平县、桃城区、故城县、冀州区、阜城县、武邑县)  南昌市(青山湖区、安义县、南昌县、东湖区、新建区、红谷滩区、青云谱区、西湖区、进贤县)

阿里地区(改则县、札达县、日土县、噶尔县、措勤县、革吉县、普兰县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、都匀市、荔波县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、独山县、福泉市、瓮安县、长顺县、龙里县)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)昆明市(富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、五华区、晋宁区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、嵩明县、宜良县、东川区、西山区、盘龙区)

天津市(滨海新区、西青区、红桥区、静海区、河北区、河东区、北辰区、蓟州区、宝坻区、和平区、武清区、南开区、津南区、河西区、东丽区、宁河区)

安庆市(迎江区、潜山市、宿松县、宜秀区、太湖县、怀宁县、桐城市、大观区、望江县、岳西县)

张家口市(怀安县、宣化区、蔚县、赤城县、怀来县、沽源县、阳原县、康保县、尚义县、桥东区、崇礼区、万全区、下花园区、桥西区、张北县、涿鹿县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

安阳市(龙安区、汤阴县、内黄县、安阳县、林州市、北关区、殷都区、文峰区、滑县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

通化市(辉南县、东昌区、柳河县、二道江区、集安市、通化县、梅河口市)

驻马店市(泌阳县、西平县、遂平县、平舆县、驿城区、汝南县、正阳县、上蔡县、新蔡县、确山县)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、开远市、建水县、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、个旧市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、元阳县)

信阳市(固始县、新县、商城县、淮滨县、息县、罗山县、光山县、潢川县、浉河区、平桥区)

济南市(商河县、钢城区、槐荫区、历城区、市中区、历下区、天桥区、平阴县、莱芜区、济阳区、长清区、章丘区)

平顶山市(汝州市、石龙区、新华区、湛河区、卫东区、宝丰县、郏县、叶县、舞钢市、鲁山县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎