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全国服务区域：
曲靖市(宣威市、马龙区、师宗县、罗平县、会泽县、沾益区、麒麟区、富源县、陆良县)
安庆市(宿松县、迎江区、潜山市、宜秀区、望江县、桐城市、大观区、太湖县、岳西县、怀宁县)
娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)
凉山彝族自治州(美姑县、宁南县、冕宁县、雷波县、会东县、金阳县、昭觉县、越西县、会理市、盐源县、德昌县、普格县、布拖县、喜德县、木里藏族自治县、西昌市、甘洛县)
五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、定安县、文昌市、澄迈县、屯昌县)
塔城地区(托里县、沙湾市、裕民县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)
新疆维吾尔自治区
商丘市(宁陵县、梁园区、夏邑县、虞城县、永城市、睢阳区、民权县、睢县、柘城县)
沈阳市(和平区、于洪区、康平县、皇姑区、铁西区、浑南区、苏家屯区、新民市、法库县、沈河区、沈北新区、辽中区、大东区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、海州区、灌云县、连云区)
茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)
吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
肇庆市(端州区、广宁县、高要区、封开县、鼎湖区、怀集县、德庆县、四会市)
深圳市(坪山区、光明区、福田区、龙华区、盐田区、南山区、宝安区、罗湖区、龙岗区)
十堰市(张湾区、郧阳区、竹溪县、茅箭区、郧西县、竹山县、房县、丹江口市)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
陇南市(徽县、康县、成县、西和县、宕昌县、文县、武都区、两当县、礼县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍尔果斯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、新源县、昭苏县、巩留县、霍城县)
丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)
北京市(通州区、东城区、西城区、石景山区、海淀区、朝阳区、顺义区、延庆区、大兴区、平谷区、密云区、房山区、丰台区、门头沟区、昌平区、怀柔区)
怀化市(洪江市、中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、会同县、鹤城区、溆浦县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
南平市(邵武市、政和县、光泽县、松溪县、建阳区、延平区、浦城县、建瓯市、顺昌县、武夷山市)
大同市(云冈区、云州区、新荣区、浑源县、天镇县、平城区、左云县、灵丘县、阳高县、广灵县)
辽阳市(文圣区、辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、太子河区)
聊城市(东昌府区、莘县、阳谷县、东阿县、高唐县、临清市、茌平区、冠县)
榆林市(府谷县、清涧县、定边县、绥德县、横山区、吴堡县、榆阳区、神木市、佳县、靖边县、米脂县、子洲县)
江门市(鹤山市、蓬江区、台山市、开平市、新会区、恩平市、江海区)
湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)
和田地区(策勒县、洛浦县、和田市、于田县、墨玉县、民丰县、皮山县、和田县)
邯郸市(邱县、邯山区、魏县、临漳县、大名县、复兴区、广平县、涉县、鸡泽县、磁县、峰峰矿区、武安市、成安县、曲周县、肥乡区、馆陶县、丛台区、永年区)
岳阳市(汨罗市、平江县、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、岳阳县、君山区、华容县、临湘市)
河源市(龙川县、紫金县、连平县、源城区、和平县、东源县)
济南市(长清区、莱芜区、历城区、钢城区、槐荫区、平阴县、商河县、章丘区、历下区、济阳区、市中区、天桥区)
玉林市(北流市、福绵区、兴业县、博白县、陆川县、玉州区、容县)
渭南市(合阳县、潼关县、华阴市、富平县、大荔县、澄城县、白水县、蒲城县、临渭区、韩城市、华州区)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、龙山县、花垣县、保靖县、凤凰县、泸溪县)
佛山市(顺德区、三水区、高明区、南海区、禅城区)
鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)
崇左市(凭祥市、扶绥县、江州区、天等县、大新县、龙州县、宁明县)
周口市(太康县、鹿邑县、西华县、扶沟县、郸城县、商水县、项城市、淮阳区、川汇区、沈丘县)
宜宾市(翠屏区、叙州区、兴文县、南溪区、长宁县、高县、筠连县、珙县、江安县、屏山县)
那曲市(聂荣县、双湖县、安多县、嘉黎县、比如县、班戈县、索县、尼玛县、申扎县、色尼区、巴青县)
梅州市(兴宁市、丰顺县、梅江区、梅县区、蕉岭县、五华县、大埔县、平远县)
临夏回族自治州(广河县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、阳山县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市)
莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县)
锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、太仆寺旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)
牡丹江市(爱民区、绥芬河市、西安区、宁安市、海林市、东宁市、东安区、阳明区、林口县、穆棱市)
乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区)
伊春市(汤旺县、铁力市、丰林县、金林区、乌翠区、南岔县、嘉荫县、大箐山县、伊美区、友好区)
枣庄市(市中区、山亭区、峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区)
银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区、兴庆区、永宁县)
南通市(海门区、崇川区、如皋市、如东县、海安市、通州区、启东市)
济宁市(金乡县、曲阜市、兖州区、汶上县、任城区、微山县、泗水县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、梁山县)
桂林市(秀峰区、叠彩区、全州县、灌阳县、永福县、临桂区、平乐县、龙胜各族自治县、灵川县、雁山区、兴安县、象山区、七星区、阳朔县、荔浦市、资源县、恭城瑶族自治县)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
菏泽市(曹县、定陶区、单县、牡丹区、巨野县、郓城县、鄄城县、成武县、东明县)
绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区)
镇江市(句容市、丹阳市、丹徒区、润州区、京口区、扬中市)
西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟源县、城中区)
西安市(碑林区、莲湖区、新城区、高陵区、雁塔区、灞桥区、长安区、阎良区、周至县、蓝田县、鄠邑区、临潼区、未央区)
潍坊市(寿光市、高密市、奎文区、昌乐县、潍城区、安丘市、寒亭区、昌邑市、青州市、坊子区、临朐县、诸城市)
南阳市(镇平县、南召县、卧龙区、桐柏县、唐河县、宛城区、新野县、内乡县、淅川县、方城县、邓州市、西峡县、社旗县)
池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)
佳木斯市(东风区、同江市、抚远市、前进区、桦南县、向阳区、郊区、富锦市、汤原县、桦川县)
平凉市(泾川县、崆峒区、灵台县、庄浪县、静宁县、华亭市、崇信县)
益阳市(桃江县、赫山区、安化县、南县、沅江市、资阳区)
汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)
商洛市(商南县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县、柞水县、丹凤县)
运城市(垣曲县、永济市、芮城县、平陆县、新绛县、夏县、河津市、盐湖区、万荣县、稷山县、临猗县、闻喜县、绛县)
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乐山市(沙湾区、峨眉山市、五通桥区、市中区、金口河区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、夹江县、马边彝族自治县、沐川县)
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过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。
不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。
从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。
凭借精准增持，部分基金经理从中获益。
睿远基金赵枫重仓山西汾酒
作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。
不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。
2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。
山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。
业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。
除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。
其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。
睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。
不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。
2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。
摩根健康品质生活混合仍然亏损
若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。
2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。
截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。
但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。
相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。
按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。
对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。
不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。
尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。
焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。
与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。
（文章来源：时代周报）
新闻结尾
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