乖宝宝我慢慢来不会疼的 - 带你进入全新智能时代，绝不容错过！

更新时间：2025-04-24 08:38:21　浏览次数： 682

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乖宝宝我慢慢来不会疼的 - 带你进入全新智能时代，绝不容错过！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，

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抚州市(临川区、黎川县、宜黄县、乐安县、南丰县、金溪县、南城县、资溪县、崇仁县、东乡区、广昌县)

吕梁市(柳林县、中阳县、岚县、石楼县、兴县、汾阳市、临县、孝义市、交城县、方山县、离石区、交口县、文水县)

宁夏回族自治区

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

铁岭市(银州区、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、开原市、调兵山市)

林芝市(朗县、米林市、墨脱县、工布江达县、察隅县、巴宜区、波密县)

廊坊市(安次区、永清县、大城县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、三河市、广阳区、固安县、文安县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

丽水市(遂昌县、青田县、龙泉市、缙云县、庆元县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、丰镇市、化德县、商都县、凉城县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、阿克苏市、库车市、新和县、沙雅县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区)

福州市(平潭县、仓山区、马尾区、鼓楼区、晋安区、罗源县、永泰县、连江县、闽清县、闽侯县、台江区、福清市、长乐区)

周口市(淮阳区、项城市、扶沟县、太康县、川汇区、商水县、郸城县、西华县、鹿邑县、沈丘县)

德州市(禹城市、乐陵市、德城区、宁津县、夏津县、武城县、临邑县、庆云县、平原县、齐河县、陵城区)

滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、滨城区、无棣县、阳信县、沾化区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

渭南市(华阴市、蒲城县、华州区、富平县、潼关县、临渭区、大荔县、韩城市、澄城县、白水县、合阳县)

东莞市

贵阳市(清镇市、息烽县、白云区、开阳县、南明区、修文县、观山湖区、花溪区、乌当区、云岩区)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、南陵县、弋江区)

宜宾市(兴文县、筠连县、屏山县、南溪区、高县、叙州区、长宁县、翠屏区、珙县、江安县)

泸州市(纳溪区、叙永县、龙马潭区、合江县、古蔺县、江阳区、泸县)

南宁市(武鸣区、横州市、西乡塘区、马山县、兴宁区、上林县、江南区、青秀区、宾阳县、隆安县、邕宁区、良庆区)

淮安市(盱眙县、金湖县、涟水县、淮阴区、淮安区、清江浦区、洪泽区)

广西壮族自治区

济南市(济阳区、槐荫区、历城区、商河县、钢城区、长清区、历下区、章丘区、平阴县、市中区、莱芜区、天桥区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

十堰市(竹溪县、丹江口市、张湾区、房县、郧阳区、竹山县、郧西县、茅箭区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、永顺县、龙山县、吉首市、凤凰县、花垣县、保靖县)

锦州市(黑山县、凌海市、义县、凌河区、古塔区、太和区、北镇市)

宁德市(周宁县、福安市、柘荣县、蕉城区、屏南县、霞浦县、古田县、寿宁县、福鼎市)

信阳市(光山县、浉河区、潢川县、息县、固始县、罗山县、淮滨县、新县、商城县、平桥区)

安阳市(北关区、文峰区、安阳县、殷都区、内黄县、滑县、林州市、汤阴县、龙安区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

哈尔滨市(呼兰区、南岗区、木兰县、道里区、阿城区、宾县、五常市、方正县、平房区、道外区、延寿县、香坊区、尚志市、松北区、巴彦县、双城区、通河县、依兰县)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)

临沂市(莒南县、临沭县、蒙阴县、沂南县、兰山区、河东区、沂水县、罗庄区、费县、平邑县、兰陵县、郯城县)

日喀则市(白朗县、仲巴县、亚东县、桑珠孜区、康马县、昂仁县、仁布县、拉孜县、定日县、南木林县、谢通门县、吉隆县、江孜县、聂拉木县、萨迦县、萨嘎县、定结县、岗巴县)

昆明市(宜良县、嵩明县、官渡区、五华区、呈贡区、富民县、东川区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、西山区)

郴州市(北湖区、临武县、安仁县、苏仙区、永兴县、资兴市、汝城县、桂阳县、嘉禾县、桂东县、宜章县)

泰安市(泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县、东平县、新泰市)

江门市(鹤山市、新会区、江海区、台山市、恩平市、开平市、蓬江区)

邯郸市(馆陶县、成安县、魏县、邱县、丛台区、永年区、广平县、大名县、磁县、曲周县、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、临漳县、武安市、鸡泽县、涉县、邯山区)

天津市(静海区、武清区、东丽区、西青区、蓟州区、和平区、宁河区、宝坻区、津南区、河东区、河西区、北辰区、红桥区、滨海新区、河北区、南开区)

沈阳市(沈北新区、于洪区、苏家屯区、浑南区、沈河区、法库县、铁西区、大东区、和平区、新民市、皇姑区、康平县、辽中区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

梧州市(万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、长洲区、藤县、岑溪市)

甘孜藏族自治州(乡城县、新龙县、巴塘县、稻城县、得荣县、丹巴县、石渠县、康定市、雅江县、甘孜县、九龙县、泸定县、白玉县、色达县、德格县、理塘县、炉霍县、道孚县)

银川市(西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市)

柳州市(鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、融安县、柳城县、三江侗族自治县、城中区)

湛江市(雷州市、徐闻县、遂溪县、赤坎区、坡头区、廉江市、吴川市、麻章区、霞山区)

吉安市(永新县、峡江县、泰和县、青原区、遂川县、永丰县、井冈山市、万安县、吉州区、新干县、安福县、吉水县、吉安县)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)

阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、噶尔县、改则县、措勤县、日土县)

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舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

黄冈市(武穴市、英山县、罗田县、团风县、麻城市、黄梅县、红安县、浠水县、蕲春县、黄州区)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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淮南市(田家庵区、谢家集区、大通区、凤台县、潘集区、寿县、八公山区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、兴义市、册亨县、安龙县、普安县、望谟县、兴仁市)

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泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

澳门特别行政区

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、立山区、台安县、铁西区、铁东区)

厦门市(同安区、思明区、湖里区、集美区、翔安区、海沧区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、建昌县、南票区、兴城市)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、姚安县、禄丰市、大姚县、武定县、双柏县、永仁县、楚雄市、元谋县)

那曲市(巴青县、索县、聂荣县、安多县、尼玛县、申扎县、比如县、色尼区、班戈县、双湖县、嘉黎县)

佳木斯市(向阳区、前进区、汤原县、郊区、东风区、桦南县、抚远市、桦川县、富锦市、同江市)

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云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)

庆阳市(宁县、西峰区、镇原县、庆城县、合水县、正宁县、环县、华池县)

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、九原区、固阳县、东河区、昆都仑区)

五指山市(澄迈县、屯昌县、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

昭通市(巧家县、昭阳区、盐津县、永善县、彝良县、大关县、水富市、威信县、镇雄县、绥江县、鲁甸县)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化