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周口市(淮阳区、西华县、项城市、扶沟县、郸城县、鹿邑县、商水县、太康县、川汇区、沈丘县)

庆阳市(西峰区、环县、庆城县、正宁县、华池县、宁县、镇原县、合水县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县)  马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、和县、博望区、花山区)

驻马店市(泌阳县、遂平县、正阳县、西平县、汝南县、确山县、平舆县、驿城区、上蔡县、新蔡县)

晋城市(城区、泽州县、沁水县、阳城县、高平市、陵川县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)

温州市(永嘉县、文成县、鹿城区、龙港市、瑞安市、洞头区、乐清市、平阳县、龙湾区、瓯海区、苍南县、泰顺县)

贵阳市(白云区、清镇市、息烽县、开阳县、观山湖区、南明区、花溪区、修文县、云岩区、乌当区)

阜阳市(颍泉区、颍东区、颍州区、颍上县、临泉县、太和县、阜南县、界首市)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)

武汉市(武昌区、蔡甸区、新洲区、江夏区、东西湖区、洪山区、黄陂区、汉阳区、江岸区、江汉区、汉南区、青山区、硚口区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

长春市(绿园区、双阳区、朝阳区、农安县、二道区、德惠市、宽城区、南关区、九台区、榆树市、公主岭市)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区)

青岛市(即墨区、市北区、黄岛区、城阳区、平度市、李沧区、胶州市、市南区、莱西市、崂山区)

新余市(渝水区、分宜县)

安阳市(内黄县、林州市、龙安区、文峰区、滑县、殷都区、北关区、安阳县、汤阴县)

沧州市(海兴县、献县、泊头市、运河区、南皮县、河间市、东光县、黄骅市、吴桥县、孟村回族自治县、盐山县、新华区、青县、沧县、肃宁县、任丘市)

长沙市(开福区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、岳麓区、长沙县、宁乡市、望城区、天心区)

西宁市(湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、城东区、湟源县)

淄博市(沂源县、桓台县、临淄区、周村区、张店区、淄川区、高青县、博山区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

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营口市(鲅鱼圈区、老边区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市)

韶关市(南雄市、浈江区、乐昌市、始兴县、翁源县、新丰县、曲江区、武江区、仁化县、乳源瑶族自治县)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、大安区、富顺县、贡井区)

双鸭山市(友谊县、集贤县、尖山区、宝山区、四方台区、岭东区、饶河县、宝清县)  凉山彝族自治州(普格县、会东县、喜德县、木里藏族自治县、西昌市、宁南县、昭觉县、盐源县、布拖县、会理市、德昌县、甘洛县、金阳县、美姑县、冕宁县、越西县、雷波县)

淮南市(八公山区、田家庵区、凤台县、寿县、大通区、潘集区、谢家集区)

山南市(措美县、琼结县、桑日县、隆子县、错那市、扎囊县、贡嘎县、乃东区、曲松县、浪卡子县、加查县、洛扎县)

北京市(平谷区、延庆区、怀柔区、大兴区、房山区、密云区、通州区、朝阳区、昌平区、海淀区、石景山区、门头沟区、丰台区、顺义区、西城区、东城区)湛江市(麻章区、廉江市、雷州市、坡头区、遂溪县、赤坎区、徐闻县、吴川市、霞山区)

连云港市(灌南县、东海县、海州区、赣榆区、连云区、灌云县)  常德市(桃源县、石门县、安乡县、汉寿县、武陵区、鼎城区、临澧县、澧县、津市市)

雅安市(天全县、石棉县、雨城区、名山区、荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、绥中县、连山区、南票区、建昌县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

泉州市(石狮市、泉港区、德化县、金门县、洛江区、丰泽区、晋江市、安溪县、惠安县、南安市、永春县、鲤城区)

甘孜藏族自治州(德格县、色达县、泸定县、石渠县、炉霍县、巴塘县、稻城县、理塘县、雅江县、道孚县、乡城县、甘孜县、新龙县、得荣县、九龙县、丹巴县、康定市、白玉县)

榆林市(定边县、府谷县、佳县、绥德县、吴堡县、子洲县、神木市、榆阳区、米脂县、清涧县、横山区、靖边县)

锦州市(义县、黑山县、凌河区、凌海市、太和区、古塔区、北镇市)

呼和浩特市(回民区、土默特左旗、玉泉区、托克托县、清水河县、和林格尔县、新城区、赛罕区、武川县)

合肥市(瑶海区、巢湖市、蜀山区、肥东县、长丰县、包河区、肥西县、庐阳区、庐江县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦州区、清水县、武山县、秦安县、甘谷县)

乐山市(金口河区、井研县、市中区、夹江县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区)

黄山市(歙县、徽州区、休宁县、屯溪区、黄山区、祁门县、黟县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

汉中市(留坝县、西乡县、宁强县、洋县、汉台区、勉县、略阳县、城固县、镇巴县、佛坪县、南郑区)

金昌市(永昌县、金川区)

衡阳市(常宁市、衡阳县、南岳区、祁东县、蒸湘区、衡东县、衡南县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡山县)

张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。