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绍兴市(越城区、上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市)

芜湖市(鸠江区、弋江区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区、镜湖区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

福州市(长乐区、马尾区、仓山区、平潭县、台江区、闽清县、连江县、永泰县、闽侯县、鼓楼区、罗源县、福清市、晋安区)  内蒙古自治区

洛阳市(伊川县、老城区、汝阳县、涧西区、偃师区、西工区、洛龙区、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、栾川县、嵩县、新安县、洛宁县)

衢州市(龙游县、江山市、柯城区、衢江区、常山县、开化县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县、奎屯市、伊宁县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)  海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

北京市(门头沟区、西城区、延庆区、平谷区、丰台区、海淀区、通州区、房山区、昌平区、石景山区、大兴区、东城区、密云区、怀柔区、顺义区、朝阳区)

庆阳市(环县、华池县、庆城县、合水县、西峰区、正宁县、镇原县、宁县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、麻江县、剑河县、三穗县、黎平县、从江县、雷山县、天柱县、锦屏县、丹寨县、黄平县、岑巩县、台江县、榕江县、施秉县、镇远县)

张家口市(康保县、怀来县、崇礼区、下花园区、赤城县、沽源县、怀安县、宣化区、蔚县、桥东区、万全区、涿鹿县、桥西区、尚义县、张北县、阳原县)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、城区、高平市、沁水县)

无锡市(惠山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区)

三明市(将乐县、明溪县、沙县区、建宁县、三元区、尤溪县、泰宁县、大田县、清流县、永安市、宁化县)

新疆维吾尔自治区

南充市(仪陇县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、营山县、西充县、南部县、蓬安县、阆中市)

唐山市(古冶区、路北区、路南区、丰润区、曹妃甸区、遵化市、迁西县、开平区、玉田县、滦南县、滦州市、乐亭县、丰南区、迁安市)

淮安市(涟水县、洪泽区、淮阴区、淮安区、盱眙县、金湖县、清江浦区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

漳州市(东山县、芗城区、龙文区、平和县、长泰区、漳浦县、龙海区、云霄县、南靖县、诏安县、华安县)

金华市(磐安县、东阳市、浦江县、义乌市、武义县、婺城区、兰溪市、永康市、金东区)

崇左市(扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、龙州县、宁明县、大新县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)

温州市(文成县、鹿城区、永嘉县、平阳县、乐清市、瑞安市、苍南县、洞头区、泰顺县、龙港市、龙湾区、瓯海区)

三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、卢氏县、陕州区、灵宝市)

孝感市(汉川市、孝昌县、大悟县、安陆市、应城市、孝南区、云梦县)

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东营市(广饶县、垦利区、河口区、利津县、东营区)

长治市(壶关县、长子县、潞州区、沁源县、黎城县、武乡县、襄垣县、潞城区、平顺县、屯留区、上党区、沁县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)  盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)

邯郸市(涉县、鸡泽县、磁县、永年区、大名县、馆陶县、复兴区、丛台区、峰峰矿区、临漳县、成安县、肥乡区、广平县、魏县、邱县、邯山区、武安市、曲周县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、淇滨区、山城区)宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、道县、祁阳市、新田县、东安县、蓝山县、双牌县、宁远县、江永县)  四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)

焦作市(中站区、博爱县、武陟县、修武县、沁阳市、孟州市、温县、山阳区、马村区、解放区)

吉林市(磐石市、蛟河市、昌邑区、丰满区、船营区、永吉县、桦甸市、舒兰市、龙潭区)

郑州市(荥阳市、新密市、管城回族区、惠济区、中牟县、中原区、二七区、金水区、巩义市、登封市、上街区、新郑市)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

昆明市(五华区、石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、盘龙区、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、嵩明县、富民县、东川区)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

鹤岗市(向阳区、工农区、东山区、南山区、兴安区、萝北县、兴山区、绥滨县)

自贡市(富顺县、荣县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区)

商丘市(永城市、民权县、睢县、虞城县、柘城县、宁陵县、睢阳区、夏邑县、梁园区)

平凉市(泾川县、静宁县、庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区、华亭市)

塔城地区(塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、托里县、额敏县)

金昌市(永昌县、金川区)

天津市(和平区、宁河区、河北区、津南区、蓟州区、河西区、东丽区、北辰区、红桥区、南开区、宝坻区、河东区、滨海新区、武清区、西青区、静海区)

新余市(分宜县、渝水区)

太原市(万柏林区、娄烦县、迎泽区、晋源区、古交市、阳曲县、小店区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、湖里区、思明区、同安区)

菏泽市(曹县、郓城县、单县、巨野县、牡丹区、鄄城县、成武县、东明县、定陶区)

杭州市(拱墅区、钱塘区、淳安县、西湖区、萧山区、富阳区、临平区、桐庐县、滨江区、建德市、临安区、上城区、余杭区)

镇江市(丹阳市、丹徒区、京口区、句容市、润州区、扬中市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。