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海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

吉林市(船营区、舒兰市、蛟河市、永吉县、磐石市、龙潭区、桦甸市、丰满区、昌邑区)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

六安市(裕安区、金安区、霍邱县、金寨县、舒城县、霍山县、叶集区)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、图们市、安图县、和龙市、珲春市、敦化市、汪清县)

宁波市(鄞州区、宁海县、象山县、镇海区、慈溪市、奉化区、北仑区、余姚市、海曙区、江北区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县)

临汾市(隰县、乡宁县、蒲县、侯马市、大宁县、曲沃县、吉县、永和县、浮山县、霍州市、襄汾县、安泽县、洪洞县、古县、汾西县、翼城县、尧都区)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、碧江区、江口县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

平顶山市(新华区、宝丰县、湛河区、郏县、鲁山县、汝州市、叶县、卫东区、石龙区、舞钢市)

信阳市(商城县、新县、潢川县、罗山县、淮滨县、息县、浉河区、光山县、平桥区、固始县)

扬州市(仪征市、宝应县、邗江区、高邮市、广陵区、江都区)

保定市(清苑区、竞秀区、容城县、顺平县、涞水县、安新县、定兴县、阜平县、唐县、易县、高阳县、雄县、蠡县、博野县、曲阳县、定州市、高碑店市、涞源县、涿州市、满城区、徐水区、莲池区、望都县、安国市)

廊坊市(文安县、三河市、广阳区、霸州市、固安县、大厂回族自治县、香河县、永清县、安次区、大城县)

上海市(嘉定区、闵行区、普陀区、奉贤区、徐汇区、金山区、长宁区、松江区、黄浦区、静安区、虹口区、宝山区、杨浦区、青浦区、浦东新区、崇明区)

咸阳市(武功县、秦都区、长武县、渭城区、彬州市、三原县、旬邑县、永寿县、泾阳县、淳化县、兴平市、杨陵区、礼泉县、乾县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、城中区、柳南区、融安县、柳城县、柳北区)

湛江市(徐闻县、坡头区、麻章区、雷州市、吴川市、赤坎区、霞山区、廉江市、遂溪县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、龙里县、瓮安县、惠水县、长顺县、福泉市、荔波县、罗甸县、都匀市、贵定县、独山县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

西安市(阎良区、雁塔区、长安区、蓝田县、未央区、高陵区、莲湖区、周至县、临潼区、碑林区、鄠邑区、新城区、灞桥区)

锦州市(太和区、黑山县、北镇市、古塔区、义县、凌河区、凌海市)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

新乡市(获嘉县、卫滨区、红旗区、凤泉区、长垣市、卫辉市、牧野区、封丘县、原阳县、辉县市、延津县、新乡县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、天柱县、施秉县、榕江县、麻江县、从江县、雷山县、镇远县、岑巩县、丹寨县、黎平县、台江县、锦屏县、黄平县、剑河县)

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贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

天水市(秦安县、秦州区、清水县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

丽水市(松阳县、云和县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、庆元县、龙泉市)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、迭部县、合作市、碌曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

江门市(恩平市、蓬江区、台山市、江海区、开平市、鹤山市、新会区)晋中市(祁县、介休市、和顺县、灵石县、榆社县、左权县、平遥县、寿阳县、榆次区、太谷区、昔阳县)

毕节市(纳雍县、七星关区、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、黔西市)  吉安市(吉水县、新干县、青原区、吉州区、遂川县、万安县、泰和县、峡江县、永丰县、井冈山市、安福县、吉安县、永新县)

南昌市(东湖区、安义县、红谷滩区、进贤县、青山湖区、青云谱区、南昌县、西湖区、新建区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

双鸭山市(饶河县、友谊县、四方台区、宝清县、宝山区、尖山区、岭东区、集贤县)

泉州市(石狮市、永春县、南安市、丰泽区、晋江市、安溪县、洛江区、惠安县、金门县、泉港区、德化县、鲤城区)

合肥市(包河区、瑶海区、肥东县、蜀山区、长丰县、肥西县、庐阳区、庐江县、巢湖市)

漳州市(南靖县、龙文区、平和县、云霄县、龙海区、芗城区、东山县、诏安县、华安县、漳浦县、长泰区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

东莞市

蚌埠市(禹会区、怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区)

郴州市(北湖区、临武县、桂东县、嘉禾县、汝城县、苏仙区、安仁县、永兴县、资兴市、宜章县、桂阳县)

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、句容市、润州区、丹阳市)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

百色市(靖西市、那坡县、乐业县、右江区、田东县、田阳区、田林县、平果市、西林县、凌云县、隆林各族自治县、德保县)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、文圣区、白塔区、宏伟区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区、根河市、阿荣旗)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区、北票市、凌源市、朝阳县)

郑州市(登封市、中原区、金水区、二七区、管城回族区、荥阳市、中牟县、巩义市、新郑市、惠济区、上街区、新密市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。