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郑州市(新密市、惠济区、金水区、管城回族区、荥阳市、上街区、登封市、中牟县、巩义市、新郑市、中原区、二七区)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市、广陵区)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇源县、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、红岗区)

运城市(盐湖区、河津市、新绛县、稷山县、芮城县、绛县、永济市、平陆县、临猗县、夏县、垣曲县、闻喜县、万荣县)  四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、贞丰县、普安县、望谟县、册亨县、晴隆县、安龙县)

定西市(通渭县、安定区、陇西县、临洮县、漳县、岷县、渭源县)

齐齐哈尔市(克东县、龙江县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克山县、昂昂溪区、富裕县、甘南县、龙沙区、讷河市、建华区、依安县、铁锋区、泰来县、碾子山区)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)  汕头市(澄海区、潮阳区、龙湖区、南澳县、潮南区、濠江区、金平区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、立山区、海城市)

黄山市(黄山区、休宁县、歙县、徽州区、黟县、屯溪区、祁门县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、南湖区、秀洲区、海宁市、平湖市、嘉善县)

北京市(怀柔区、门头沟区、昌平区、密云区、平谷区、东城区、石景山区、海淀区、大兴区、西城区、顺义区、丰台区、通州区、朝阳区、延庆区、房山区)

台州市(临海市、温岭市、仙居县、黄岩区、三门县、天台县、玉环市、椒江区、路桥区)

衢州市(柯城区、衢江区、江山市、常山县、龙游县、开化县)

曲靖市(会泽县、罗平县、马龙区、师宗县、沾益区、富源县、麒麟区、陆良县、宣威市)

许昌市(长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

三沙市(西沙区、南沙区)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、曲水县、城关区、林周县、堆龙德庆区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

咸阳市(淳化县、永寿县、三原县、泾阳县、乾县、兴平市、旬邑县、秦都区、彬州市、长武县、礼泉县、武功县、杨陵区、渭城区)

苏州市(虎丘区、吴中区、太仓市、相城区、常熟市、昆山市、张家港市、姑苏区、吴江区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、兴城市、南票区、连山区)

双鸭山市(饶河县、宝山区、集贤县、岭东区、友谊县、宝清县、四方台区、尖山区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、霍城县、尼勒克县、伊宁县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市)

宝鸡市(凤县、眉县、扶风县、太白县、岐山县、麟游县、陇县、陈仓区、金台区、千阳县、渭滨区、凤翔区)

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石家庄市(辛集市、新华区、赵县、新乐市、晋州市、井陉矿区、无极县、高邑县、平山县、鹿泉区、井陉县、赞皇县、深泽县、长安区、行唐县、栾城区、正定县、灵寿县、藁城区、桥西区、裕华区、元氏县)

铜仁市(万山区、江口县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

滁州市(定远县、南谯区、来安县、全椒县、凤阳县、明光市、琅琊区、天长市)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)  牡丹江市(东安区、穆棱市、阳明区、西安区、绥芬河市、宁安市、林口县、东宁市、海林市、爱民区)

安康市(镇坪县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、白河县、石泉县、岚皋县、宁陕县、平利县、汉滨区)

济源市

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、博湖县、和静县)广元市(利州区、昭化区、苍溪县、青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、茂县、金川县、壤塘县、小金县、黑水县、九寨沟县、汶川县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、理县、红原县)  普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

渭南市(临渭区、华州区、韩城市、白水县、蒲城县、华阴市、澄城县、富平县、合阳县、潼关县、大荔县)

玉林市(兴业县、福绵区、北流市、容县、博白县、玉州区、陆川县)

大同市(浑源县、云冈区、云州区、天镇县、新荣区、广灵县、平城区、灵丘县、左云县、阳高县)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、恩阳区、南江县)

百色市(那坡县、西林县、靖西市、平果市、右江区、凌云县、乐业县、田东县、田阳区、隆林各族自治县、田林县、德保县)

沧州市(盐山县、南皮县、献县、运河区、孟村回族自治县、吴桥县、新华区、泊头市、黄骅市、海兴县、东光县、肃宁县、青县、任丘市、沧县、河间市)

吉林市(蛟河市、永吉县、舒兰市、丰满区、磐石市、龙潭区、桦甸市、船营区、昌邑区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、珲春市、安图县、敦化市、龙井市、和龙市、图们市)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

柳州市(柳城县、柳南区、城中区、柳北区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县)

山南市(错那市、浪卡子县、扎囊县、加查县、曲松县、桑日县、乃东区、琼结县、措美县、隆子县、贡嘎县、洛扎县)

梧州市(长洲区、龙圩区、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、蒙山县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

沈阳市(铁西区、皇姑区、浑南区、新民市、康平县、法库县、沈河区、苏家屯区、辽中区、大东区、沈北新区、于洪区、和平区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。