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江门市(江海区、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区、恩平市、新会区)

镇江市(丹徒区、句容市、润州区、京口区、丹阳市、扬中市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)  黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、册亨县、兴义市、安龙县、望谟县、晴隆县、普安县)

内蒙古自治区

阿克苏地区(柯坪县、温宿县、阿瓦提县、新和县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、库车市)

成都市(蒲江县、简阳市、青白江区、金牛区、大邑县、崇州市、温江区、新津区、邛崃市、双流区、都江堰市、青羊区、彭州市、锦江区、武侯区、金堂县、龙泉驿区、成华区、新都区、郫都区)

岳阳市(华容县、君山区、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、平江县、岳阳县、汨罗市)  佳木斯市(汤原县、富锦市、桦南县、向阳区、抚远市、东风区、郊区、同江市、桦川县、前进区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

南阳市(方城县、唐河县、社旗县、南召县、内乡县、宛城区、镇平县、卧龙区、邓州市、淅川县、桐柏县、西峡县、新野县)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区)

肇庆市(广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区、四会市、怀集县、端州区、封开县)

雅安市(汉源县、石棉县、芦山县、荥经县、宝兴县、天全县、名山区、雨城区)

驻马店市(新蔡县、西平县、上蔡县、驿城区、泌阳县、确山县、遂平县、正阳县、平舆县、汝南县)

平顶山市(舞钢市、汝州市、宝丰县、卫东区、叶县、湛河区、石龙区、新华区、鲁山县、郏县)

漳州市(东山县、漳浦县、龙海区、长泰区、平和县、云霄县、龙文区、华安县、芗城区、诏安县、南靖县)

大连市(甘井子区、西岗区、庄河市、旅顺口区、长海县、普兰店区、瓦房店市、沙河口区、中山区、金州区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、嵩明县、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、宜良县、盘龙区、富民县、东川区、西山区、五华区、呈贡区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

玉林市(陆川县、兴业县、博白县、玉州区、北流市、福绵区、容县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

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常德市(桃源县、安乡县、石门县、武陵区、澧县、临澧县、鼎城区、津市市、汉寿县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、石拐区、九原区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

西藏自治区

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)  张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县、高台县、甘州区)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区)

昭通市(盐津县、永善县、绥江县、巧家县、鲁甸县、昭阳区、彝良县、镇雄县、水富市、大关县、威信县)钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

宜宾市(江安县、翠屏区、叙州区、南溪区、高县、兴文县、筠连县、长宁县、珙县、屏山县)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

云浮市(新兴县、云安区、云城区、郁南县、罗定市)

盐城市(亭湖区、建湖县、射阳县、阜宁县、东台市、大丰区、响水县、滨海县、盐都区)

洛阳市(宜阳县、西工区、洛龙区、偃师区、栾川县、伊川县、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、嵩县、老城区、新安县、涧西区、汝阳县)黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

西安市(长安区、碑林区、莲湖区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、新城区、未央区、雁塔区、周至县、阎良区、蓝田县、高陵区)

淮南市(大通区、潘集区、凤台县、谢家集区、寿县、田家庵区、八公山区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、伽师县、疏附县、巴楚县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县)

龙岩市(新罗区、上杭县、漳平市、武平县、长汀县、连城县、永定区)

德州市(夏津县、庆云县、宁津县、临邑县、德城区、武城县、禹城市、陵城区、齐河县、平原县、乐陵市)

聊城市(东阿县、莘县、东昌府区、高唐县、冠县、临清市、茌平区、阳谷县)

金华市(永康市、兰溪市、义乌市、武义县、金东区、东阳市、磐安县、婺城区、浦江县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、马关县、广南县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、文山市)

泰州市(高港区、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市)

香港特别行政区

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、萧县、灵璧县)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、海盐县、海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。