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新疆维吾尔自治区

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、振安区、凤城市)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙江县、建华区、讷河市、昂昂溪区、克山县、铁锋区、拜泉县、泰来县、碾子山区、甘南县、克东县、富裕县、龙沙区、富拉尔基区、依安县)  通化市(东昌区、二道江区、通化县、梅河口市、柳河县、集安市、辉南县)

沧州市(沧县、河间市、泊头市、黄骅市、东光县、献县、青县、盐山县、南皮县、吴桥县、新华区、任丘市、运河区、海兴县、孟村回族自治县、肃宁县)

绥化市(庆安县、兰西县、北林区、明水县、肇东市、望奎县、绥棱县、青冈县、海伦市、安达市)

长治市(屯留区、壶关县、沁县、黎城县、上党区、潞州区、长子县、潞城区、沁源县、武乡县、襄垣县、平顺县)

平顶山市(湛河区、卫东区、鲁山县、舞钢市、石龙区、新华区、汝州市、叶县、宝丰县、郏县)  酒泉市(肃州区、敦煌市、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、库尔勒市、轮台县、和静县、博湖县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县)

潍坊市(临朐县、奎文区、高密市、诸城市、潍城区、安丘市、昌邑市、坊子区、青州市、昌乐县、寒亭区、寿光市)

荆州市(公安县、江陵县、沙市区、荆州区、石首市、监利市、松滋市、洪湖市)

太原市(迎泽区、清徐县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、晋源区、娄烦县、阳曲县、小店区、万柏林区)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、林周县、城关区、达孜区)

南京市(高淳区、溧水区、栖霞区、玄武区、雨花台区、六合区、江宁区、鼓楼区、浦口区、建邺区、秦淮区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

新余市(渝水区、分宜县)

襄阳市(樊城区、襄州区、襄城区、老河口市、宜城市、枣阳市、谷城县、保康县、南漳县)

朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、应县、山阴县、平鲁区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区)

绵阳市(盐亭县、江油市、游仙区、平武县、三台县、梓潼县、涪城区、安州区、北川羌族自治县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、赫章县、黔西市、七星关区、金沙县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、陕州区)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

苏州市(虎丘区、张家港市、吴江区、姑苏区、昆山市、太仓市、相城区、吴中区、常熟市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗)

林芝市(波密县、工布江达县、朗县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区)

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益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、南县、资阳区、安化县)

济南市(章丘区、济阳区、钢城区、平阴县、商河县、历下区、莱芜区、槐荫区、天桥区、长清区、历城区、市中区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、宾川县、云龙县、洱源县、永平县、大理市)  恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、巴东县、利川市、来凤县、咸丰县)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

永州市(双牌县、零陵区、东安县、冷水滩区、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、道县、宁远县、蓝山县)防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县、应城市)  铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

南宁市(隆安县、宾阳县、横州市、邕宁区、马山县、江南区、兴宁区、上林县、西乡塘区、武鸣区、良庆区、青秀区)

三沙市(南沙区、西沙区)

中山市黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

杭州市(西湖区、临平区、富阳区、余杭区、拱墅区、萧山区、滨江区、临安区、钱塘区、上城区、建德市、桐庐县、淳安县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、铁东区、千山区、台安县、岫岩满族自治县)

呼和浩特市(武川县、新城区、托克托县、清水河县、回民区、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗)

汉中市(宁强县、略阳县、洋县、留坝县、佛坪县、西乡县、勉县、城固县、南郑区、镇巴县、汉台区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

济源市

吉安市(新干县、峡江县、吉州区、吉安县、青原区、永新县、吉水县、万安县、永丰县、安福县、井冈山市、泰和县、遂川县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、库车市、沙雅县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

塔城地区(托里县、裕民县、乌苏市、塔城市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

铁岭市(西丰县、开原市、昌图县、银州区、清河区、铁岭县、调兵山市)

咸阳市(长武县、泾阳县、淳化县、兴平市、永寿县、彬州市、旬邑县、秦都区、武功县、礼泉县、三原县、杨陵区、渭城区、乾县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、永顺县、保靖县、古丈县、龙山县、花垣县、泸溪县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）