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更新时间：2025-04-27 03:47:00　浏览次数： 739

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内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市)

焦作市(孟州市、武陟县、博爱县、温县、马村区、解放区、中站区、沁阳市、山阳区、修武县)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、城北区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、马尔康市、小金县、阿坝县、茂县、松潘县、理县、汶川县、九寨沟县、金川县、红原县、壤塘县、黑水县)

淄博市(桓台县、临淄区、博山区、张店区、高青县、周村区、沂源县、淄川区)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

重庆市(渝中区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、合川区、涪陵区、南岸区、城口县、綦江区、开州区、忠县、沙坪坝区、丰都县、江北区、璧山区、永川区、大足区、渝北区、巫溪县、巫山县、大渡口区、巴南区、万州区、铜梁区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、黔江区、奉节县、荣昌区、九龙坡区、长寿区、北碚区、武隆区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、潼南区、江津区)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)

蚌埠市(怀远县、固镇县、淮上区、禹会区、五河县、蚌山区、龙子湖区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、北安市、逊克县、孙吴县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

滁州市(凤阳县、来安县、天长市、琅琊区、定远县、明光市、全椒县、南谯区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

连云港市(海州区、灌南县、灌云县、东海县、赣榆区、连云区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

南通市(海门区、如东县、海安市、崇川区、如皋市、通州区、启东市)

廊坊市(广阳区、香河县、安次区、永清县、固安县、文安县、大厂回族自治县、霸州市、三河市、大城县)

毕节市(七星关区、大方县、黔西市、金沙县、纳雍县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

赣州市(安远县、赣县区、于都县、瑞金市、定南县、全南县、寻乌县、宁都县、信丰县、章贡区、南康区、龙南市、石城县、崇义县、会昌县、上犹县、兴国县、大余县)

日喀则市(拉孜县、定日县、吉隆县、昂仁县、聂拉木县、康马县、亚东县、桑珠孜区、萨嘎县、仁布县、仲巴县、定结县、萨迦县、谢通门县、岗巴县、南木林县、白朗县、江孜县)

昌都市(边坝县、丁青县、贡觉县、洛隆县、察雅县、左贡县、类乌齐县、八宿县、芒康县、卡若区、江达县)

铜仁市(石阡县、江口县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、万山区)

邵阳市(大祥区、邵阳县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、洞口县、绥宁县、双清区、隆回县、新宁县)

青岛市(即墨区、胶州市、崂山区、市北区、城阳区、莱西市、市南区、平度市、李沧区、黄岛区)

攀枝花市(仁和区、东区、西区、盐边县、米易县)

滨州市(滨城区、阳信县、博兴县、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区)

宁夏回族自治区

鸡西市(滴道区、梨树区、虎林市、鸡冠区、城子河区、密山市、鸡东县、恒山区、麻山区)

牡丹江市(东安区、绥芬河市、林口县、穆棱市、宁安市、爱民区、西安区、海林市、阳明区、东宁市)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、山海关区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县、泾县、宣州区)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、宜都市、猇亭区、远安县、兴山县、枝江市)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

临沧市(凤庆县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

和田地区(皮山县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、和田县、民丰县、洛浦县)

定西市(渭源县、临洮县、陇西县、漳县、岷县、安定区、通渭县)

怀化市(会同县、洪江市、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

漳州市(龙文区、东山县、平和县、华安县、芗城区、南靖县、漳浦县、长泰区、云霄县、龙海区、诏安县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、太子河区、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

临汾市(吉县、尧都区、洪洞县、乡宁县、襄汾县、古县、霍州市、浮山县、侯马市、翼城县、曲沃县、蒲县、汾西县、永和县、安泽县、隰县、大宁县)

深圳市(福田区、南山区、龙华区、盐田区、罗湖区、宝安区、坪山区、龙岗区、光明区)

广州市(海珠区、南沙区、越秀区、从化区、荔湾区、花都区、番禺区、天河区、白云区、增城区、黄埔区)

抚州市(东乡区、资溪县、黎川县、金溪县、广昌县、宜黄县、乐安县、南城县、崇仁县、南丰县、临川区)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

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朔州市(平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县、朔城区、应县)

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恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、咸丰县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、巴东县)

成都市(崇州市、邛崃市、青白江区、成华区、青羊区、金牛区、武侯区、新津区、蒲江县、金堂县、新都区、双流区、温江区、大邑县、龙泉驿区、彭州市、郫都区、锦江区、都江堰市、简阳市)

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　　来源：证券之星

　　2024年，国内疫苗行业业绩承压明显，头部二类疫苗上市公司康泰生物（300601.SZ）的业绩也坐上了“过山车”：第一、第二季度营收和净利均呈现同比双降，第三季度虽实现营收同比双位数增长，但第四季度业绩再度急转直下。全年实现营收和归母净利润为26.52亿元和2.02亿元，分别同比下滑23.75%和76.59%。

　　而在今年一季度，虽然公司止住了营收下滑的颓势，然而归母净利润仍同比腰斩58.51%至2243.41万元。

　　作为反映疫苗企业市场竞争力的关键指标，批签发量常被视作产品销量的先行信号。然而，证券之星关注到，康泰生物2024年的批签发量与营收增长呈现背离：尽管其多款核心疫苗产品的批签发量均实现不同程度的增长，但公司整体营收不增反降，这一数据表明，其批签发量未能有效转化为实际销量的增长。

　　此外，公司在财务端的隐忧凸显，截至今年一季度末，康泰生物应收账款高达28.54亿元，同比增长5.1%，应收账款周转率和存货周转率均仅为0.23，反映出公司收款风险增加的同时，资金运营效率低下。2024年至今，公司股价跌幅超48%。

　　01．自费疫苗收入大幅下滑

　　国内市场中，康泰生物产品主要涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗（由居民自愿接种的其他疫苗）。证券之星了解到，康泰生物的免疫规划疫苗包括重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、麻疹风疹联合减毒活疫苗，以及吸附无细胞百白破联合疫苗。从批签发量看，2024年公司的免疫规划疫苗产品呈现出两极分化态势，其中乙肝疫苗产品扭转了连续两年下滑颓势，全年批签发量达到1018.80万剂，同比上涨38.60%。与之形成鲜明对比的是，百白破疫苗产品的批签发量遭遇了断崖式下跌，2024年的批签发量仅为62.31万剂，跌幅达到72.28%。

　　或受益于乙肝疫苗批签发量增长的带动，2024年康泰生物来自免疫规划疫苗贡献的收入为6108.36万元，同比大幅增长144.07%。然而，尽管免疫规划疫苗收入呈现爆发式增长，但其在公司全年总营收中占比仅2.3%，该板块对公司整体业绩的拉动相对有限。

　　证券之星了解到，免疫规划疫苗通常由政府统一采购，价格相对较低，利润空间有限。与此同时，伴随出生人口数量的减少，国家免疫规划疫苗招标采购经费需求也在减少。从毛利率对比可以直观地看出，2024年康泰生物免疫规划疫苗为25.24%，反观非免疫规划疫苗则高达84.30%。

　　作为康泰生物的核心收入来源，其非免疫规划疫苗包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）、重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，以及水痘减毒活疫苗。

　　2024年，康泰生物多款非免疫规划疫苗的批签发量较上年呈现大幅增长，其中13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗以及Hib疫苗的增幅分别达到49.87%、3262.51%和171.20%。然而，作为销量的前瞻指标，公司增势可观的批签发量却未能完全转化为销量的增长，2024年，公司自主产品的销售量同比下滑7.78%至1868.27万剂。反映在收入层面，来自非免疫规划疫苗的收入为25.46亿元，同比大幅下滑26.02%。

　　康泰生物近日召开的业绩说明会上表示，2024年度受市场竞争、降库存等因素影响，导致2024年营收下降，此外，叠加固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素影响，致使净利润大幅下滑。

　　02．四联疫苗批签发量“腰斩”

　　证券之星了解到，康泰生物的四联疫苗作为其重要产品，曾在2020年创造高达13.62亿元的营收，在公司总营收中占比超六成，当年批签发量达556.33万剂。但至2024年，该疫苗批签发量已大幅回落至282.06万剂。

　　不仅如此，2024年12月，多部委下发的《关于国家免疫规划百白破疫苗和白破疫苗免疫程序调整相关工作的通知》，让四联疫苗的未来销售面临更多不确定性。通知显示，自2025年1月1日起，全国范围内百白破疫苗免疫程序从原本3月龄、4月龄、5月龄、18月龄各接种1剂次，6周岁接种1剂次吸附白喉-破伤风联合疫苗，调整为2月龄、4月龄、6月龄、18月龄、6周岁各接种1剂次百白破疫苗。康泰生物也明确表示，此次免疫程序调整，存在对公司2024年及未来经营业绩产生不利影响的风险。

　　在其他主要疫苗产品方面，13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的市场竞争形势严峻。证券之星了解到，目前，13价肺炎疫苗市场初步形成辉瑞、沃森生物和康泰生物三足鼎立的局面。其中，沃森生物的13价肺炎疫苗早在2019年便获批上市，积累了较好的口碑，而康泰生物的13价肺炎疫苗2021年9月才获批，入局时间晚，后续还有艾美疫苗、康希诺等企业发力追赶，未来行业竞争愈发激烈。

　　在狂犬疫苗市场，康华生物（维权）凭借先发优势，在人二倍体狂犬疫苗领域占据领先地位。与此同时，艾美疫苗、辽宁成大、智飞生物等企业也纷纷涉足该领域。康泰生物作为后来者，能否持续扩大市场份额还要等待时间的检验。

　　除已上市疫苗产品外，公司年报显示，其还拥有近30项在研品。尽管在研管线储备充足，产品布局广泛，却并不必然能直接转化为亮眼的业绩增长。

　　例如在2020年，彼时正值全球疫情暴发，康泰生物一口气“押注”了三个技术路线的新冠疫苗，包括自研灭活疫苗、与阿斯利康合作，引进其腺病毒载体疫苗以及布局重组VSV病毒载体疫苗。然而公司自研的灭活疫苗直至2021年5月才在国内获批紧急使用，彼时国内新冠疫苗市场竞争已趋于白热化，多款同类灭活疫苗早已抢先布局并大规模接种，市场份额被迅速瓜分。

　　此后伴随着新冠疫苗需求量的快速下滑，康泰生物新冠疫苗销量也迅速走低。2022年，因对新冠疫苗相关资产计提资产减值，导致公司自创业板上市后首次出现业绩亏损。今年1月23日，公司发布公告称，因市场环境变化等因素，继续研发该疫苗的经济效益和社会效益已降低，决定终止新型冠状病毒灭活疫苗研发。

　　值得注意，今年一季度，康泰生物业绩颓势仍未得到扭转，呈现出“增收不增利，”与此同时，公司财务数据也亮起红灯。截至今年一季度末，公司应收账款为：28.54亿元，同比增长5.1%；存货周转天数高达396.48天。康泰生物解释称，其主要客户是疾病预防控制中心，具有良好的信誉及履约能力，应收账款回收的风险较小。

　　不过证券之星注意到，2024年公司计提的信用减值准备、资产减值准备合计2.6亿元，包括应收账款坏账准备2973.95万元、存货跌价准备2.17亿元；2025年一季度，计提信用减值准备、资产减值准备合计3028.75万元，包括771.69万元的应收账款坏账准备和2230.82万元的存货跌价准备。

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