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石家庄市(正定县、栾城区、裕华区、深泽县、长安区、高邑县、晋州市、新华区、平山县、行唐县、井陉矿区、元氏县、辛集市、无极县、桥西区、赵县、井陉县、鹿泉区、新乐市、灵寿县、藁城区、赞皇县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)

沧州市(新华区、河间市、东光县、运河区、南皮县、沧县、海兴县、吴桥县、肃宁县、献县、泊头市、青县、盐山县、任丘市、孟村回族自治县、黄骅市)

随州市(随县、曾都区、广水市)  延安市(宝塔区、志丹县、黄陵县、安塞区、黄龙县、洛川县、延川县、宜川县、甘泉县、延长县、子长市、吴起县、富县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、安化县、沅江市、桃江县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、望花区)

通化市(集安市、东昌区、辉南县、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县)

枣庄市(滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区)  大庆市(红岗区、林甸县、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、大同区、龙凤区)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、布尔津县、青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市)

九江市(浔阳区、武宁县、柴桑区、濂溪区、湖口县、修水县、永修县、彭泽县、共青城市、德安县、都昌县、瑞昌市、庐山市)

滨州市(滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、阳信县、博兴县、惠民县)

长春市(农安县、九台区、公主岭市、绿园区、榆树市、宽城区、二道区、南关区、双阳区、朝阳区、德惠市)

洛阳市(偃师区、嵩县、栾川县、孟津区、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、新安县、西工区、老城区、洛宁县、汝阳县、涧西区)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

丽水市(云和县、青田县、龙泉市、松阳县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县)

鞍山市(海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、台安县、铁西区)

郑州市(管城回族区、金水区、荥阳市、登封市、中原区、新郑市、中牟县、上街区、二七区、惠济区、新密市、巩义市)

玉溪市(华宁县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区、湟中区、城西区、城北区)

河池市(巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县、宜州区)

黄石市(西塞山区、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区、阳新县)

重庆市(长寿区、涪陵区、荣昌区、铜梁区、江北区、黔江区、九龙坡区、渝北区、永川区、垫江县、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、城口县、奉节县、潼南区、万州区、璧山区、梁平区、渝中区、丰都县、忠县、大渡口区、綦江区、开州区、云阳县、巫山县、巫溪县、南岸区、南川区、大足区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、江津区、武隆区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、合川区)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳楼区、君山区、云溪区、华容县、岳阳县、汨罗市、临湘市)

庆阳市(环县、合水县、华池县、西峰区、正宁县、庆城县、镇原县、宁县)

河源市(和平县、龙川县、源城区、连平县、东源县、紫金县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

烟台市(福山区、海阳市、芝罘区、牟平区、蓬莱区、莱阳市、招远市、龙口市、莱州市、莱山区、栖霞市)

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阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、小金县、阿坝县、理县、九寨沟县、红原县、若尔盖县、汶川县、金川县、茂县、松潘县、壤塘县、黑水县)

六安市(裕安区、叶集区、金安区、舒城县、金寨县、霍山县、霍邱县)

黄山市(屯溪区、黄山区、休宁县、祁门县、徽州区、歙县、黟县)

襄阳市(枣阳市、襄州区、樊城区、保康县、宜城市、南漳县、老河口市、襄城区、谷城县)  福州市(罗源县、平潭县、仓山区、长乐区、鼓楼区、台江区、闽侯县、晋安区、福清市、马尾区、连江县、永泰县、闽清县)

潍坊市(奎文区、昌乐县、潍城区、诸城市、寒亭区、安丘市、高密市、坊子区、寿光市、昌邑市、临朐县、青州市)

咸阳市(乾县、兴平市、淳化县、永寿县、礼泉县、泾阳县、长武县、旬邑县、渭城区、秦都区、彬州市、武功县、杨陵区、三原县)

上海市(杨浦区、静安区、奉贤区、金山区、松江区、宝山区、长宁区、普陀区、青浦区、浦东新区、闵行区、虹口区、崇明区、徐汇区、黄浦区、嘉定区)惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

汕头市(潮阳区、濠江区、南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区、金平区)  晋中市(祁县、榆次区、寿阳县、昔阳县、太谷区、平遥县、左权县、榆社县、灵石县、介休市、和顺县)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、双滦区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县)

武汉市(武昌区、汉阳区、黄陂区、汉南区、东西湖区、蔡甸区、青山区、洪山区、江岸区、江汉区、江夏区、硚口区、新洲区)

儋州市怀化市(辰溪县、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、会同县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

泸州市(合江县、龙马潭区、叙永县、江阳区、泸县、古蔺县、纳溪区)

宁德市(周宁县、柘荣县、福安市、古田县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福鼎市、屏南县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、平湖市、海盐县、嘉善县、南湖区、秀洲区)

肇庆市(端州区、广宁县、德庆县、四会市、高要区、鼎湖区、封开县、怀集县)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、岳麓区、雨花区、宁乡市、天心区、开福区、望城区、长沙县)

定西市(渭源县、陇西县、通渭县、安定区、临洮县、岷县、漳县)

淄博市(周村区、淄川区、张店区、桓台县、临淄区、高青县、沂源县、博山区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、绥阳县、红花岗区、凤冈县、桐梓县、赤水市、仁怀市、汇川区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、正安县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、南票区)

本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区)

梅州市(平远县、丰顺县、兴宁市、梅县区、梅江区、大埔县、五华县、蕉岭县)

西藏自治区

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

南阳市(桐柏县、唐河县、宛城区、镇平县、邓州市、社旗县、方城县、淅川县、西峡县、内乡县、卧龙区、新野县、南召县)

广元市(剑阁县、昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县、利州区、青川县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。