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南宁市(良庆区、隆安县、兴宁区、上林县、青秀区、马山县、武鸣区、西乡塘区、横州市、江南区、宾阳县、邕宁区)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)

台州市(黄岩区、椒江区、路桥区、天台县、三门县、临海市、温岭市、玉环市、仙居县)

贵阳市(开阳县、修文县、清镇市、南明区、观山湖区、云岩区、花溪区、乌当区、息烽县、白云区)  咸宁市(通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

昭通市(威信县、鲁甸县、水富市、镇雄县、彝良县、昭阳区、永善县、巧家县、大关县、盐津县、绥江县)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、太仆寺旗)

株洲市(芦淞区、炎陵县、茶陵县、攸县、天元区、渌口区、石峰区、荷塘区、醴陵市)

焦作市(武陟县、沁阳市、修武县、解放区、孟州市、马村区、山阳区、温县、中站区、博爱县)

陇南市(宕昌县、两当县、礼县、成县、文县、康县、西和县、武都区、徽县)

淄博市(周村区、淄川区、临淄区、张店区、博山区、沂源县、桓台县、高青县)

荆州市(洪湖市、松滋市、石首市、公安县、沙市区、荆州区、江陵县、监利市)

五指山市(万宁市、东方市、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、澄迈县、临高县)

六安市(叶集区、舒城县、霍邱县、金寨县、霍山县、金安区、裕安区)

信阳市(固始县、光山县、商城县、潢川县、浉河区、新县、罗山县、淮滨县、息县、平桥区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

定西市(陇西县、通渭县、漳县、安定区、临洮县、渭源县、岷县)

广安市(华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县)

鹤岗市(南山区、兴山区、工农区、萝北县、兴安区、东山区、向阳区、绥滨县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

曲靖市(沾益区、罗平县、宣威市、麒麟区、富源县、会泽县、师宗县、马龙区、陆良县)

韶关市(南雄市、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市、浈江区、武江区、新丰县、仁化县)

常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区、武进区)

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益阳市(资阳区、南县、安化县、沅江市、桃江县、赫山区)

内蒙古自治区

青岛市(莱西市、胶州市、黄岛区、市北区、城阳区、平度市、市南区、李沧区、即墨区、崂山区)

三沙市(南沙区、西沙区)  辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市、安龙县、兴义市)宜昌市(伍家岗区、远安县、点军区、夷陵区、兴山县、宜都市、西陵区、枝江市、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县)

蚌埠市(五河县、怀远县、龙子湖区、淮上区、固镇县、蚌山区、禹会区)  巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

保定市(雄县、阜平县、博野县、满城区、易县、涞水县、涞源县、唐县、竞秀区、曲阳县、望都县、涿州市、容城县、安新县、蠡县、高碑店市、莲池区、顺平县、定州市、徐水区、安国市、高阳县、定兴县、清苑区)

上饶市(玉山县、弋阳县、万年县、广信区、横峰县、德兴市、广丰区、余干县、婺源县、铅山县、信州区、鄱阳县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)安庆市(潜山市、大观区、宿松县、怀宁县、岳西县、望江县、宜秀区、太湖县、桐城市、迎江区)

延安市(洛川县、宝塔区、宜川县、甘泉县、富县、延川县、延长县、安塞区、黄陵县、吴起县、黄龙县、子长市、志丹县)

榆林市(绥德县、榆阳区、定边县、米脂县、横山区、子洲县、府谷县、靖边县、神木市、清涧县、佳县、吴堡县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

林芝市(察隅县、巴宜区、墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、米林市)

宁波市(奉化区、鄞州区、镇海区、北仑区、慈溪市、江北区、宁海县、象山县、海曙区、余姚市)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、青河县、布尔津县)

镇江市(扬中市、句容市、京口区、润州区、丹阳市、丹徒区)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、雨花区、长沙县、望城区、开福区、浏阳市、天心区、宁乡市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、榕江县、三穗县、岑巩县、台江县、剑河县、天柱县、雷山县、黎平县、黄平县、凯里市、锦屏县、镇远县、丹寨县、施秉县、麻江县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、平武县、三台县、江油市、涪城区、安州区、梓潼县、游仙区)

济宁市(梁山县、兖州区、金乡县、曲阜市、邹城市、汶上县、嘉祥县、鱼台县、泗水县、微山县、任城区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

烟台市(芝罘区、莱阳市、莱山区、栖霞市、招远市、福山区、龙口市、海阳市、牟平区、蓬莱区、莱州市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。