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朔州市(朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、应县)

忻州市(河曲县、静乐县、繁峙县、代县、神池县、偏关县、五台县、原平市、保德县、定襄县、宁武县、五寨县、忻府区、岢岚县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、新源县、巩留县、奎屯市)  南通市(海安市、海门区、崇川区、如东县、启东市、如皋市、通州区)

黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、大冶市、铁山区、西塞山区)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗)

北京市(西城区、平谷区、顺义区、延庆区、东城区、门头沟区、通州区、密云区、昌平区、石景山区、房山区、朝阳区、丰台区、大兴区、海淀区、怀柔区)  朝阳市(建平县、北票市、朝阳县、凌源市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

南充市(嘉陵区、阆中市、高坪区、蓬安县、营山县、南部县、顺庆区、仪陇县、西充县)

焦作市(马村区、孟州市、博爱县、武陟县、山阳区、解放区、温县、沁阳市、修武县、中站区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、禅城区、高明区)

南京市(鼓楼区、雨花台区、浦口区、建邺区、溧水区、高淳区、六合区、玄武区、秦淮区、江宁区、栖霞区)

衡阳市(常宁市、衡南县、蒸湘区、祁东县、衡阳县、耒阳市、南岳区、衡东县、珠晖区、雁峰区、衡山县、石鼓区)

东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、宜州区、南丹县)

淮南市(凤台县、大通区、八公山区、潘集区、寿县、谢家集区、田家庵区)

江门市(江海区、开平市、恩平市、鹤山市、台山市、新会区、蓬江区)

徐州市(泉山区、云龙区、丰县、邳州市、贾汪区、睢宁县、新沂市、鼓楼区、沛县、铜山区)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

宜昌市(秭归县、枝江市、当阳市、兴山县、点军区、五峰土家族自治县、宜都市、夷陵区、伍家岗区、长阳土家族自治县、远安县、猇亭区、西陵区)

衢州市(龙游县、常山县、开化县、柯城区、衢江区、江山市)

岳阳市(君山区、岳阳县、华容县、平江县、临湘市、湘阴县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区)

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潍坊市(寒亭区、寿光市、昌乐县、坊子区、青州市、奎文区、潍城区、高密市、临朐县、安丘市、诸城市、昌邑市)

昆明市(官渡区、东川区、呈贡区、富民县、宜良县、西山区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、嵩明县、盘龙区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区)

淄博市(沂源县、淄川区、博山区、桓台县、临淄区、张店区、高青县、周村区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、龙井市、敦化市、安图县、延吉市、图们市)  毕节市(七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、织金县、赫章县、黔西市)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)

宁夏回族自治区

昌都市(边坝县、类乌齐县、察雅县、贡觉县、江达县、卡若区、芒康县、左贡县、八宿县、洛隆县、丁青县)三明市(泰宁县、沙县区、大田县、将乐县、建宁县、三元区、清流县、明溪县、永安市、尤溪县、宁化县)

乐山市(市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、井研县、五通桥区、沐川县、夹江县)  惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

信阳市(罗山县、固始县、新县、潢川县、息县、淮滨县、浉河区、商城县、光山县、平桥区)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)

上海市(虹口区、闵行区、静安区、嘉定区、浦东新区、奉贤区、宝山区、黄浦区、长宁区、徐汇区、普陀区、松江区、青浦区、金山区、崇明区、杨浦区)湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)

鹤岗市(南山区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、绥滨县、工农区、向阳区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县)

唐山市(滦南县、曹妃甸区、路北区、遵化市、古冶区、丰南区、玉田县、迁安市、迁西县、丰润区、滦州市、路南区、开平区、乐亭县)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、威信县、盐津县、巧家县、彝良县、水富市、昭阳区、绥江县、大关县、永善县)

宁波市(北仑区、江北区、海曙区、镇海区、鄞州区、奉化区、宁海县、慈溪市、余姚市、象山县)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、涟源市、娄星区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、且末县、库尔勒市、和硕县、和静县、轮台县)

咸阳市(旬邑县、长武县、泾阳县、三原县、礼泉县、兴平市、彬州市、永寿县、渭城区、秦都区、乾县、淳化县、杨陵区、武功县)

吉安市(永新县、井冈山市、新干县、万安县、遂川县、永丰县、峡江县、安福县、泰和县、吉水县、吉州区、青原区、吉安县)

南平市(松溪县、政和县、光泽县、武夷山市、浦城县、邵武市、顺昌县、建瓯市、建阳区、延平区)

天津市(西青区、河北区、东丽区、河西区、北辰区、南开区、和平区、蓟州区、宁河区、武清区、宝坻区、滨海新区、河东区、津南区、红桥区、静海区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、小金县、黑水县、理县、九寨沟县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、松潘县、红原县、马尔康市、金川县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、宝清县、尖山区、集贤县、岭东区、饶河县、友谊县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。