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锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗)

朝阳市(凌源市、北票市、朝阳县、双塔区、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县、泰山区)

常德市(石门县、安乡县、临澧县、津市市、澧县、汉寿县、武陵区、鼎城区、桃源县)  山南市(隆子县、贡嘎县、加查县、乃东区、琼结县、桑日县、曲松县、错那市、洛扎县、扎囊县、措美县、浪卡子县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

周口市(鹿邑县、郸城县、商水县、淮阳区、西华县、太康县、扶沟县、项城市、川汇区、沈丘县)

宁波市(奉化区、余姚市、海曙区、象山县、鄞州区、北仑区、慈溪市、江北区、镇海区、宁海县)

阿里地区(措勤县、革吉县、日土县、改则县、札达县、普兰县、噶尔县)  永州市(江永县、蓝山县、祁阳市、新田县、道县、东安县、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区)

德州市(宁津县、武城县、德城区、齐河县、禹城市、平原县、乐陵市、陵城区、临邑县、庆云县、夏津县)

达州市(开江县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区、通川区、渠县)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区、荣县)

桂林市(叠彩区、秀峰区、资源县、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、阳朔县、荔浦市、灵川县、永福县、七星区、全州县、雁山区、兴安县、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区)

林芝市(察隅县、波密县、朗县、巴宜区、墨脱县、工布江达县、米林市)

济南市(历城区、市中区、历下区、平阴县、长清区、天桥区、章丘区、钢城区、莱芜区、济阳区、槐荫区、商河县)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

青岛市(莱西市、即墨区、平度市、李沧区、胶州市、市北区、黄岛区、城阳区、市南区、崂山区)

上饶市(广信区、信州区、万年县、玉山县、铅山县、婺源县、德兴市、广丰区、鄱阳县、横峰县、余干县、弋阳县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

济源市

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

贺州市(钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

汉中市(城固县、略阳县、洋县、留坝县、南郑区、汉台区、宁强县、勉县、西乡县、镇巴县、佛坪县)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、武定县、双柏县、牟定县、禄丰市、元谋县、大姚县、永仁县、南华县)

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黄山市(屯溪区、黄山区、黟县、徽州区、祁门县、休宁县、歙县)

九江市(湖口县、瑞昌市、武宁县、浔阳区、共青城市、修水县、永修县、彭泽县、都昌县、柴桑区、庐山市、德安县、濂溪区)

天水市(清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、麦积区)

百色市(田林县、凌云县、西林县、右江区、田东县、平果市、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、田阳区、德保县)  金华市(浦江县、东阳市、金东区、义乌市、武义县、兰溪市、永康市、婺城区、磐安县)

赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、巴林右旗、宁城县、红山区、松山区、林西县、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区)

阜阳市(太和县、颍东区、阜南县、界首市、颍泉区、颍上县、临泉县、颍州区)

绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区)临汾市(霍州市、吉县、尧都区、襄汾县、侯马市、安泽县、永和县、隰县、大宁县、古县、洪洞县、乡宁县、蒲县、汾西县、曲沃县、浮山县、翼城县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

抚顺市(新抚区、东洲区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

南京市(江宁区、浦口区、秦淮区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、高淳区、建邺区、六合区、玄武区、雨花台区)邵阳市(北塔区、邵阳县、邵东市、洞口县、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、武冈市、双清区、新宁县)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

衡阳市(常宁市、耒阳市、南岳区、祁东县、衡南县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、衡阳县、雁峰区、衡东县、衡山县)

绵阳市(平武县、安州区、盐亭县、江油市、三台县、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、江都区、高邮市、邗江区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市)

广西壮族自治区

益阳市(南县、资阳区、沅江市、安化县、桃江县、赫山区)

抚州市(南城县、东乡区、南丰县、宜黄县、资溪县、金溪县、崇仁县、临川区、乐安县、黎川县、广昌县)

塔城地区(沙湾市、托里县、裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

晋中市(左权县、榆次区、和顺县、灵石县、昔阳县、祁县、榆社县、介休市、寿阳县、太谷区、平遥县)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县、西畴县、富宁县、砚山县)

香港特别行政区

拉萨市(城关区、曲水县、尼木县、林周县、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县)

贵港市(港南区、桂平市、平南县、覃塘区、港北区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。