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西宁市(城西区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、达日县、班玛县、玛多县)

汕头市(金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区、濠江区、南澳县、澄海区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  齐齐哈尔市(富裕县、昂昂溪区、龙江县、建华区、铁锋区、泰来县、甘南县、龙沙区、克山县、拜泉县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、碾子山区、克东县、依安县)

烟台市(龙口市、莱州市、莱阳市、莱山区、牟平区、福山区、芝罘区、海阳市、栖霞市、蓬莱区、招远市)

信阳市(潢川县、平桥区、息县、浉河区、淮滨县、商城县、罗山县、固始县、光山县、新县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、霍城县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、昭苏县、伊宁市)

宣城市(广德市、宁国市、宣州区、泾县、郎溪县、旌德县、绩溪县)  湖州市(长兴县、德清县、南浔区、吴兴区、安吉县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

河源市(东源县、和平县、紫金县、龙川县、连平县、源城区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、太子河区、文圣区、弓长岭区、白塔区、灯塔市)

石家庄市(深泽县、桥西区、鹿泉区、新华区、正定县、长安区、灵寿县、井陉矿区、藁城区、辛集市、新乐市、平山县、裕华区、井陉县、晋州市、栾城区、无极县、赞皇县、高邑县、元氏县、赵县、行唐县)

德州市(乐陵市、陵城区、夏津县、宁津县、禹城市、德城区、临邑县、庆云县、平原县、齐河县、武城县)

宁夏回族自治区

六安市(叶集区、裕安区、金安区、舒城县、金寨县、霍邱县、霍山县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

遵义市(绥阳县、正安县、赤水市、红花岗区、凤冈县、湄潭县、桐梓县、仁怀市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县)

重庆市(渝中区、江北区、沙坪坝区、潼南区、荣昌区、巫山县、涪陵区、南川区、万州区、合川区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、大渡口区、云阳县、城口县、奉节县、垫江县、江津区、黔江区、綦江区、石柱土家族自治县、南岸区、巴南区、永川区、开州区、璧山区、丰都县、北碚区、铜梁区、武隆区、梁平区、渝北区、巫溪县、长寿区、大足区、忠县、酉阳土家族苗族自治县)

延安市(黄陵县、富县、安塞区、吴起县、延川县、宝塔区、洛川县、黄龙县、子长市、志丹县、甘泉县、延长县、宜川县)

常德市(津市市、临澧县、桃源县、石门县、鼎城区、安乡县、澧县、武陵区、汉寿县)

聊城市(阳谷县、莘县、东阿县、茌平区、临清市、高唐县、冠县、东昌府区)

温州市(苍南县、龙港市、泰顺县、平阳县、龙湾区、瑞安市、文成县、洞头区、乐清市、鹿城区、永嘉县、瓯海区)

兰州市(红古区、永登县、皋兰县、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、西固区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、密山市、鸡冠区、城子河区、恒山区、滴道区、麻山区、梨树区)

商洛市(洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、柞水县、商州区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

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泸州市(合江县、纳溪区、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县、江阳区)

运城市(夏县、芮城县、稷山县、临猗县、平陆县、闻喜县、盐湖区、新绛县、永济市、河津市、垣曲县、绛县、万荣县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、平山区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗)  衢州市(柯城区、开化县、常山县、衢江区、江山市、龙游县)

广元市(苍溪县、剑阁县、旺苍县、青川县、朝天区、昭化区、利州区)

上饶市(玉山县、广信区、鄱阳县、德兴市、婺源县、信州区、广丰区、弋阳县、万年县、横峰县、铅山县、余干县)

邯郸市(丛台区、临漳县、广平县、鸡泽县、邱县、磁县、肥乡区、大名县、永年区、武安市、涉县、邯山区、馆陶县、曲周县、魏县、成安县、峰峰矿区、复兴区)临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)

哈尔滨市(方正县、道外区、平房区、宾县、呼兰区、道里区、尚志市、延寿县、通河县、巴彦县、阿城区、松北区、双城区、香坊区、木兰县、南岗区、依兰县、五常市)  阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

苏州市(常熟市、昆山市、吴江区、相城区、太仓市、姑苏区、吴中区、虎丘区、张家港市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、尉犁县、且末县、和静县、若羌县)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、东区、仁和区)乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、卓资县、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、莎车县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、喀什市)

南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、青云谱区、东湖区、新建区)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

荆州市(江陵县、监利市、公安县、石首市、松滋市、洪湖市、荆州区、沙市区)

拉萨市(林周县、当雄县、城关区、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区)

株洲市(茶陵县、荷塘区、渌口区、炎陵县、芦淞区、攸县、醴陵市、天元区、石峰区)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、集安市、通化县、东昌区、二道江区)

永州市(蓝山县、道县、双牌县、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、零陵区、宁远县、新田县、东安县、祁阳市)

贵阳市(清镇市、南明区、修文县、开阳县、乌当区、白云区、云岩区、观山湖区、息烽县、花溪区)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)

三沙市(南沙区、西沙区)

玉林市(玉州区、博白县、兴业县、北流市、福绵区、陆川县、容县)

潍坊市(诸城市、寿光市、青州市、寒亭区、潍城区、奎文区、坊子区、临朐县、昌邑市、安丘市、高密市、昌乐县)

东莞市

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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