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娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

内蒙古自治区

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、大同区、让胡路区、肇源县、龙凤区、林甸县、红岗区)

兰州市(红古区、七里河区、皋兰县、西固区、榆中县、永登县、城关区、安宁区)  常州市(金坛区、新北区、武进区、天宁区、溧阳市、钟楼区)

朝阳市(龙城区、凌源市、北票市、双塔区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

益阳市(赫山区、南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、龙港区、建昌县、南票区)  沈阳市(沈北新区、铁西区、新民市、浑南区、大东区、和平区、辽中区、皇姑区、沈河区、康平县、苏家屯区、于洪区、法库县)

漳州市(东山县、云霄县、龙文区、南靖县、长泰区、华安县、诏安县、漳浦县、龙海区、平和县、芗城区)

濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、濮阳县、范县、南乐县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

梧州市(岑溪市、万秀区、长洲区、藤县、龙圩区、蒙山县、苍梧县)

雅安市(天全县、芦山县、石棉县、雨城区、宝兴县、荥经县、汉源县、名山区)

百色市(西林县、隆林各族自治县、平果市、田东县、乐业县、田林县、靖西市、德保县、那坡县、凌云县、田阳区、右江区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

南阳市(镇平县、桐柏县、西峡县、方城县、卧龙区、新野县、社旗县、淅川县、南召县、宛城区、唐河县、内乡县、邓州市)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、库车市、新和县、温宿县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、三都水族自治县、长顺县、都匀市、独山县、福泉市、瓮安县、龙里县、罗甸县、荔波县、贵定县)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、和政县、永靖县、临夏县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市、元阳县、泸西县、红河县)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

宝鸡市(千阳县、陇县、陈仓区、扶风县、凤县、太白县、眉县、金台区、渭滨区、麟游县、岐山县、凤翔区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县)

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通化市(梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、集安市、二道江区、东昌区)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

香港特别行政区

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、商都县)  乐山市(沐川县、马边彝族自治县、井研县、夹江县、峨眉山市、沙湾区、金口河区、市中区、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、云溪区、岳阳县、平江县、华容县、汨罗市、临湘市、湘阴县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)济南市(历下区、长清区、莱芜区、商河县、天桥区、济阳区、历城区、章丘区、槐荫区、市中区、钢城区、平阴县)

郴州市(资兴市、桂阳县、北湖区、永兴县、苏仙区、嘉禾县、临武县、安仁县、汝城县、桂东县、宜章县)  赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、松山区、巴林右旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

德州市(禹城市、乐陵市、武城县、齐河县、临邑县、庆云县、夏津县、陵城区、宁津县、德城区、平原县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、林周县、曲水县、墨竹工卡县)

汉中市(城固县、汉台区、南郑区、西乡县、洋县、佛坪县、镇巴县、略阳县、宁强县、勉县、留坝县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、凤城市)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、元谋县、武定县、大姚县、牟定县、楚雄市、禄丰市、双柏县、南华县)

普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

盐城市(大丰区、盐都区、东台市、滨海县、亭湖区、阜宁县、响水县、射阳县、建湖县)

五指山市(万宁市、东方市、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市)

阜新市(彰武县、太平区、清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区)

九江市(柴桑区、都昌县、彭泽县、濂溪区、武宁县、德安县、湖口县、永修县、瑞昌市、庐山市、浔阳区、共青城市、修水县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、宁阳县、泰山区、新泰市)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、北戴河区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县)

驻马店市(正阳县、驿城区、确山县、汝南县、上蔡县、新蔡县、西平县、遂平县、平舆县、泌阳县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、从江县、三穗县、丹寨县、麻江县、锦屏县、雷山县、剑河县、黄平县、施秉县、天柱县、榕江县、台江县、岑巩县、镇远县、黎平县)

石家庄市(赵县、栾城区、深泽县、元氏县、新乐市、鹿泉区、无极县、辛集市、井陉矿区、赞皇县、灵寿县、行唐县、长安区、藁城区、平山县、新华区、桥西区、正定县、裕华区、晋州市、高邑县、井陉县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。