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厦门市(思明区、湖里区、海沧区、翔安区、集美区、同安区)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

昆明市(嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、官渡区、东川区、呈贡区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、五华区)

西安市(未央区、临潼区、高陵区、新城区、莲湖区、灞桥区、碑林区、阎良区、长安区、鄠邑区、蓝田县、雁塔区、周至县)  天津市(河西区、南开区、静海区、津南区、滨海新区、北辰区、蓟州区、宝坻区、红桥区、西青区、河东区、武清区、和平区、宁河区、东丽区、河北区)

兰州市(七里河区、永登县、榆中县、红古区、西固区、安宁区、城关区、皋兰县)

济源市

伊春市(汤旺县、丰林县、伊美区、友好区、南岔县、嘉荫县、大箐山县、铁力市、金林区、乌翠区)蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、淮上区、禹会区、龙子湖区、固镇县)

鹤岗市(工农区、南山区、萝北县、东山区、绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区)  渭南市(临渭区、韩城市、华州区、蒲城县、大荔县、华阴市、澄城县、潼关县、合阳县、富平县、白水县)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、顺德区、高明区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)

茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

韶关市(仁化县、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、南雄市、浈江区、始兴县、曲江区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、沙湾市、塔城市、额敏县、裕民县)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

宜春市(袁州区、丰城市、万载县、铜鼓县、樟树市、宜丰县、上高县、奉新县、高安市、靖安县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县)

武汉市(汉阳区、江汉区、青山区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、武昌区、江岸区、新洲区、硚口区、江夏区、洪山区、汉南区)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、自流井区、大安区)

鞍山市(铁东区、铁西区、海城市、千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区)

玉林市(兴业县、北流市、博白县、陆川县、福绵区、玉州区、容县)

锦州市(凌海市、古塔区、北镇市、太和区、凌河区、义县、黑山县)

株洲市(醴陵市、渌口区、茶陵县、芦淞区、天元区、攸县、炎陵县、石峰区、荷塘区)

百色市(乐业县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、西林县、右江区、靖西市、凌云县、田东县、平果市、田林县、德保县)

昌都市(八宿县、贡觉县、江达县、边坝县、芒康县、丁青县、左贡县、洛隆县、察雅县、卡若区、类乌齐县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、金塔县)

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娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)

朝阳市(龙城区、双塔区、北票市、凌源市、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

定西市(通渭县、渭源县、安定区、岷县、临洮县、陇西县、漳县)

六安市(叶集区、裕安区、霍邱县、霍山县、舒城县、金安区、金寨县)  阜新市(新邱区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县)

柳州市(融安县、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、城中区、鹿寨县、鱼峰区、柳南区)

济南市(章丘区、钢城区、平阴县、济阳区、天桥区、市中区、槐荫区、长清区、商河县、莱芜区、历下区、历城区)

林芝市(察隅县、米林市、波密县、朗县、巴宜区、工布江达县、墨脱县)临沧市(凤庆县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

常德市(澧县、武陵区、临澧县、石门县、安乡县、桃源县、津市市、汉寿县、鼎城区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

濮阳市(清丰县、南乐县、范县、华龙区、台前县、濮阳县)香港特别行政区

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、天峨县、环江毛南族自治县)

桂林市(龙胜各族自治县、灵川县、七星区、秀峰区、兴安县、全州县、荔浦市、临桂区、叠彩区、平乐县、恭城瑶族自治县、雁山区、永福县、阳朔县、象山区、资源县、灌阳县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市)

沧州市(南皮县、盐山县、新华区、任丘市、青县、肃宁县、运河区、沧县、黄骅市、泊头市、献县、东光县、海兴县、吴桥县、孟村回族自治县、河间市)

孝感市(安陆市、孝南区、云梦县、应城市、汉川市、大悟县、孝昌县)

南充市(蓬安县、营山县、高坪区、阆中市、南部县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、西充县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

遵义市(桐梓县、仁怀市、正安县、播州区、湄潭县、汇川区、习水县、绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、赤水市)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

南阳市(宛城区、新野县、唐河县、方城县、南召县、淅川县、卧龙区、邓州市、内乡县、西峡县、镇平县、社旗县、桐柏县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

保定市(涞水县、容城县、易县、高碑店市、阜平县、满城区、莲池区、清苑区、蠡县、高阳县、安国市、定兴县、定州市、涿州市、曲阳县、徐水区、望都县、涞源县、唐县、雄县、安新县、博野县、竞秀区、顺平县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！