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潍坊市(寿光市、昌邑市、奎文区、寒亭区、高密市、安丘市、青州市、昌乐县、潍城区、坊子区、临朐县、诸城市)

信阳市(罗山县、固始县、潢川县、光山县、新县、平桥区、商城县、淮滨县、息县、浉河区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、新泰市、宁阳县、岱岳区)  十堰市(房县、丹江口市、郧阳区、竹溪县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧西县)

杭州市(余杭区、淳安县、上城区、临平区、临安区、钱塘区、萧山区、建德市、西湖区、拱墅区、滨江区、桐庐县、富阳区)

岳阳市(汨罗市、平江县、云溪区、君山区、华容县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县)

临沂市(兰山区、蒙阴县、平邑县、河东区、郯城县、兰陵县、莒南县、沂南县、沂水县、临沭县、罗庄区、费县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

邢台市(南宫市、信都区、广宗县、新河县、柏乡县、南和区、威县、临城县、沙河市、襄都区、内丘县、临西县、宁晋县、隆尧县、平乡县、巨鹿县、任泽区、清河县)

南京市(玄武区、溧水区、建邺区、鼓楼区、六合区、江宁区、秦淮区、高淳区、浦口区、雨花台区、栖霞区)

淄博市(博山区、淄川区、沂源县、临淄区、周村区、高青县、桓台县、张店区)

儋州市

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、根河市、牙克石市、扎兰屯市、阿荣旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗)

云浮市(郁南县、罗定市、云城区、新兴县、云安区)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、江州区、宁明县、大新县、凭祥市)

五指山市(东方市、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、万宁市、琼海市、澄迈县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县、禹州市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

西宁市(城北区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、湟中区、城东区)

广元市(剑阁县、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、利州区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、施秉县、丹寨县、从江县、凯里市、锦屏县、台江县、剑河县、三穗县、镇远县、雷山县、榕江县、黄平县、麻江县、岑巩县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)

朝阳市(龙城区、北票市、凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

焦作市(马村区、博爱县、中站区、沁阳市、武陟县、修武县、山阳区、解放区、温县、孟州市)

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包头市(九原区、白云鄂博矿区、东河区、青山区、石拐区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、青田县、莲都区、松阳县、缙云县、云和县、遂昌县)

南阳市(卧龙区、唐河县、淅川县、社旗县、新野县、桐柏县、宛城区、内乡县、西峡县、邓州市、方城县、南召县、镇平县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、都匀市、三都水族自治县、独山县、贵定县、瓮安县、惠水县、平塘县、福泉市、罗甸县、荔波县)

吉林市(昌邑区、舒兰市、桦甸市、永吉县、蛟河市、磐石市、船营区、丰满区、龙潭区)宝鸡市(太白县、千阳县、凤翔区、陇县、金台区、岐山县、凤县、麟游县、陈仓区、眉县、渭滨区、扶风县)

清远市(连州市、清新区、清城区、英德市、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)  沧州市(海兴县、任丘市、献县、孟村回族自治县、东光县、吴桥县、青县、河间市、肃宁县、南皮县、盐山县、新华区、运河区、沧县、黄骅市、泊头市)

沈阳市(沈北新区、新民市、法库县、皇姑区、于洪区、苏家屯区、和平区、大东区、沈河区、浑南区、康平县、辽中区、铁西区)

赣州市(宁都县、兴国县、龙南市、章贡区、寻乌县、于都县、安远县、信丰县、赣县区、会昌县、石城县、定南县、崇义县、大余县、南康区、全南县、瑞金市、上犹县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)大理白族自治州(剑川县、祥云县、鹤庆县、弥渡县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、洱源县、大理市)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区)

黄山市(休宁县、黄山区、徽州区、歙县、屯溪区、祁门县、黟县)

昭通市(绥江县、大关县、水富市、威信县、镇雄县、永善县、巧家县、彝良县、鲁甸县、盐津县、昭阳区)

盐城市(响水县、阜宁县、建湖县、亭湖区、滨海县、大丰区、东台市、射阳县、盐都区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

北京市(海淀区、西城区、门头沟区、通州区、密云区、怀柔区、昌平区、丰台区、延庆区、房山区、石景山区、大兴区、顺义区、东城区、平谷区、朝阳区)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、洛隆县、卡若区、八宿县、边坝县、江达县、左贡县、察雅县、丁青县、芒康县)

和田地区(洛浦县、和田市、墨玉县、策勒县、皮山县、于田县、民丰县、和田县)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

衡水市(武强县、阜城县、枣强县、深州市、冀州区、武邑县、安平县、饶阳县、桃城区、故城县、景县)

庆阳市(环县、镇原县、宁县、庆城县、合水县、西峰区、华池县、正宁县)

天津市(河北区、宁河区、津南区、红桥区、蓟州区、北辰区、武清区、南开区、河东区、河西区、西青区、东丽区、和平区、滨海新区、宝坻区、静海区)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

新乡市(辉县市、延津县、新乡县、原阳县、长垣市、牧野区、卫辉市、卫滨区、凤泉区、红旗区、获嘉县、封丘县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。