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贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、建安区)

汕头市(濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区)

张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)  盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

咸阳市(旬邑县、淳化县、秦都区、乾县、武功县、三原县、渭城区、礼泉县、杨陵区、永寿县、彬州市、泾阳县、长武县、兴平市)

齐齐哈尔市(讷河市、泰来县、富拉尔基区、龙江县、克山县、富裕县、铁锋区、龙沙区、建华区、克东县、碾子山区、昂昂溪区、甘南县、依安县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区)

吕梁市(兴县、汾阳市、临县、方山县、交城县、岚县、离石区、文水县、交口县、孝义市、柳林县、石楼县、中阳县)

双鸭山市(宝清县、宝山区、四方台区、友谊县、饶河县、尖山区、岭东区、集贤县)  广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、广安区、武胜县)

孝感市(大悟县、安陆市、云梦县、孝南区、应城市、孝昌县、汉川市)

衡水市(武邑县、景县、枣强县、冀州区、桃城区、深州市、安平县、饶阳县、武强县、阜城县、故城县)

济南市(历城区、商河县、平阴县、市中区、章丘区、天桥区、莱芜区、槐荫区、历下区、济阳区、钢城区、长清区)

阜新市(细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、海州区)

中山市

泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、宁阳县)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、库车市、拜城县、乌什县、阿克苏市、新和县、沙雅县、柯坪县)

广西壮族自治区

武汉市(江夏区、青山区、蔡甸区、硚口区、江汉区、武昌区、黄陂区、汉南区、汉阳区、新洲区、江岸区、东西湖区、洪山区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市、乾安县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、卓资县、化德县、商都县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗)

龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、武平县、永定区、新罗区、连城县)

河源市(源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县、连平县)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)

济宁市(鱼台县、汶上县、兖州区、嘉祥县、金乡县、梁山县、泗水县、曲阜市、任城区、微山县、邹城市)

新余市(分宜县、渝水区)

昆明市(石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、官渡区、晋宁区、五华区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、嵩明县、富民县、西山区、东川区)

台州市(路桥区、临海市、仙居县、椒江区、黄岩区、玉环市、三门县、温岭市、天台县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗)

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成都市(龙泉驿区、郫都区、新都区、都江堰市、蒲江县、新津区、青白江区、简阳市、温江区、锦江区、成华区、金堂县、武侯区、双流区、彭州市、崇州市、邛崃市、大邑县、青羊区、金牛区)

庆阳市(镇原县、华池县、环县、宁县、合水县、正宁县、西峰区、庆城县)

临沧市(临翔区、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、电白区、高州市)  兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

宁波市(象山县、余姚市、鄞州区、奉化区、镇海区、江北区、海曙区、宁海县、慈溪市、北仑区)

邢台市(广宗县、平乡县、信都区、临西县、南宫市、宁晋县、内丘县、沙河市、任泽区、南和区、巨鹿县、临城县、隆尧县、柏乡县、威县、新河县、襄都区、清河县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)沧州市(新华区、盐山县、运河区、黄骅市、泊头市、肃宁县、沧县、吴桥县、南皮县、孟村回族自治县、任丘市、献县、海兴县、东光县、青县、河间市)

济源市  长治市(潞城区、屯留区、襄垣县、平顺县、潞州区、长子县、武乡县、沁县、沁源县、上党区、壶关县、黎城县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、罗甸县、龙里县、瓮安县、独山县、都匀市、贵定县、荔波县、三都水族自治县、福泉市、平塘县)

宝鸡市(凤县、陇县、渭滨区、陈仓区、扶风县、岐山县、金台区、麟游县、太白县、千阳县、眉县、凤翔区)乐山市(金口河区、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、井研县、五通桥区、沙湾区、夹江县)

桂林市(平乐县、兴安县、阳朔县、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、资源县、灌阳县、灵川县、七星区、秀峰区、永福县、雁山区、临桂区、全州县、荔浦市、象山区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

包头市(青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

汉中市(城固县、汉台区、洋县、西乡县、留坝县、宁强县、佛坪县、镇巴县、南郑区、略阳县、勉县)

常德市(临澧县、澧县、汉寿县、武陵区、安乡县、桃源县、津市市、石门县、鼎城区)

安阳市(安阳县、殷都区、林州市、汤阴县、滑县、内黄县、龙安区、北关区、文峰区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、江源区)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市、新化县)

五指山市(琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、定安县、临高县、东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)

襄阳市(襄城区、宜城市、老河口市、南漳县、枣阳市、保康县、樊城区、襄州区、谷城县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、昌黎县、山海关区、卢龙县、北戴河区)

杭州市(钱塘区、建德市、淳安县、临安区、西湖区、余杭区、富阳区、桐庐县、上城区、临平区、萧山区、拱墅区、滨江区)

银川市(兴庆区、灵武市、西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县)

保定市(阜平县、定州市、望都县、博野县、顺平县、莲池区、安国市、定兴县、涞源县、满城区、高阳县、唐县、高碑店市、竞秀区、安新县、易县、雄县、徐水区、清苑区、容城县、曲阳县、蠡县、涿州市、涞水县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。