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湛江市(遂溪县、吴川市、雷州市、霞山区、徐闻县、廉江市、麻章区、坡头区、赤坎区)

雅安市(雨城区、荥经县、汉源县、石棉县、天全县、芦山县、名山区、宝兴县)

大理白族自治州(宾川县、大理市、永平县、祥云县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、兴城市、连山区、建昌县、绥中县)  甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、金安区、霍山县、金寨县、舒城县)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、湘东区、芦溪县)吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

潍坊市(安丘市、奎文区、临朐县、昌乐县、寿光市、高密市、寒亭区、坊子区、昌邑市、潍城区、诸城市、青州市)  宁夏回族自治区

焦作市(博爱县、中站区、武陟县、马村区、温县、山阳区、沁阳市、孟州市、解放区、修武县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗)

昌都市(贡觉县、八宿县、芒康县、边坝县、察雅县、卡若区、左贡县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、江达县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

南宁市(宾阳县、江南区、良庆区、西乡塘区、武鸣区、青秀区、上林县、隆安县、马山县、兴宁区、邕宁区、横州市)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

宣城市(宣州区、郎溪县、泾县、绩溪县、宁国市、广德市、旌德县)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县)

南昌市(新建区、南昌县、进贤县、东湖区、青山湖区、西湖区、红谷滩区、安义县、青云谱区)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、林西县、红山区、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

南通市(如皋市、如东县、海安市、崇川区、启东市、通州区、海门区)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

山南市(贡嘎县、措美县、曲松县、琼结县、桑日县、错那市、扎囊县、加查县、隆子县、乃东区、洛扎县、浪卡子县)

安阳市(北关区、内黄县、汤阴县、林州市、殷都区、安阳县、龙安区、滑县、文峰区)

株洲市(醴陵市、炎陵县、渌口区、石峰区、天元区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、攸县)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

阜阳市(颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、颍州区、界首市、太和县、阜南县)

乌兰察布市(兴和县、丰镇市、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、商都县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

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那曲市(嘉黎县、聂荣县、尼玛县、申扎县、索县、班戈县、色尼区、双湖县、比如县、巴青县、安多县)

长治市(长子县、沁源县、黎城县、平顺县、潞州区、潞城区、襄垣县、壶关县、上党区、沁县、屯留区、武乡县)

常德市(安乡县、汉寿县、桃源县、津市市、石门县、武陵区、澧县、临澧县、鼎城区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  定西市(渭源县、通渭县、陇西县、临洮县、漳县、安定区、岷县)

遵义市(红花岗区、播州区、汇川区、凤冈县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市、习水县、余庆县、桐梓县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

大同市(云州区、广灵县、云冈区、左云县、天镇县、平城区、浑源县、阳高县、灵丘县、新荣区)

佳木斯市(汤原县、抚远市、桦南县、桦川县、富锦市、向阳区、东风区、郊区、前进区、同江市)内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)

重庆市(北碚区、大足区、奉节县、江津区、九龙坡区、开州区、渝中区、铜梁区、南川区、沙坪坝区、巫溪县、万州区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、长寿区、巴南区、永川区、荣昌区、江北区、涪陵区、梁平区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、黔江区、渝北区、忠县、大渡口区、武隆区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、云阳县、合川区、丰都县、綦江区、巫山县、垫江县)  拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、城关区、林周县、达孜区、曲水县)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、高平市、阳城县)

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、大安区、荣县)

齐齐哈尔市(富裕县、龙江县、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、依安县、富拉尔基区、讷河市、拜泉县、龙沙区、铁锋区、克东县、克山县、甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区)九江市(瑞昌市、永修县、都昌县、武宁县、庐山市、彭泽县、共青城市、湖口县、德安县、浔阳区、修水县、濂溪区、柴桑区)

南平市(光泽县、延平区、邵武市、建瓯市、顺昌县、建阳区、松溪县、浦城县、武夷山市、政和县)

商丘市(民权县、柘城县、睢阳区、梁园区、睢县、夏邑县、虞城县、永城市、宁陵县)

运城市(万荣县、垣曲县、河津市、平陆县、绛县、稷山县、临猗县、夏县、盐湖区、新绛县、永济市、闻喜县、芮城县)

吉安市(永新县、青原区、吉水县、新干县、安福县、泰和县、井冈山市、永丰县、峡江县、吉州区、吉安县、万安县、遂川县)

淮南市(凤台县、八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区)

德州市(禹城市、宁津县、德城区、平原县、齐河县、夏津县、庆云县、临邑县、武城县、乐陵市、陵城区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

安康市(白河县、岚皋县、宁陕县、平利县、镇坪县、石泉县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、紫阳县)

白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、常山县、柯城区、江山市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、利川市、巴东县、咸丰县、来凤县、鹤峰县、宣恩县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、安图县、龙井市、和龙市、珲春市、汪清县、图们市)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。