快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅

400电话：123456（点击咨询）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各观看免费《今日汇总》

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各区点热线观看免费《今日发布》

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅电话

7天观看免费人工电话为您、快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅电话区域：

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

北京市(房山区、东城区、丰台区、怀柔区、门头沟区、昌平区、大兴区、西城区、平谷区、石景山区、海淀区、密云区、通州区、朝阳区、顺义区、延庆区)  拉萨市(达孜区、林周县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县)

宝鸡市(陈仓区、金台区、扶风县、眉县、岐山县、太白县、麟游县、陇县、凤翔区、千阳县、渭滨区、凤县)

南充市(顺庆区、西充县、阆中市、嘉陵区、高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县、营山县)

宁德市(福鼎市、蕉城区、古田县、寿宁县、屏南县、福安市、周宁县、柘荣县、霞浦县)

株洲市(天元区、茶陵县、攸县、醴陵市、芦淞区、荷塘区、渌口区、炎陵县、石峰区)  毕节市(金沙县、织金县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、建昌县、连山区、龙港区)

呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县、合作市、迭部县、临潭县、舟曲县)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、连平县、东源县、和平县)

咸阳市(秦都区、彬州市、泾阳县、旬邑县、乾县、渭城区、三原县、兴平市、杨陵区、礼泉县、长武县、永寿县、武功县、淳化县)

周口市(川汇区、太康县、淮阳区、鹿邑县、西华县、扶沟县、沈丘县、项城市、郸城县、商水县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、海港区、卢龙县、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县)

襄阳市(南漳县、谷城县、襄城区、保康县、樊城区、襄州区、宜城市、枣阳市、老河口市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、剑川县、云龙县、弥渡县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、梁溪区、新吴区、惠山区)

衡水市(阜城县、饶阳县、景县、武强县、故城县、冀州区、武邑县、安平县、深州市、桃城区、枣强县)

抚州市(金溪县、广昌县、黎川县、南城县、资溪县、东乡区、宜黄县、南丰县、乐安县、临川区、崇仁县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、中江县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、滴道区、鸡东县、恒山区、城子河区、密山市、麻山区、梨树区)

济南市(钢城区、长清区、商河县、槐荫区、平阴县、市中区、济阳区、章丘区、历城区、天桥区、莱芜区、历下区)

400电话：123456（点击咨询）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各观看免费《今日汇总》《今日发布》

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅电话

7天观看免费人工电话为您、快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅中心2025已更新(今日/推荐)

快播骨头版 - 最受欢迎的作品，带你进入奇幻与刺激的冒险之旅电话区域：

延安市(延长县、富县、志丹县、宝塔区、洛川县、子长市、黄龙县、甘泉县、吴起县、黄陵县、宜川县、延川县、安塞区)

玉林市(兴业县、福绵区、博白县、玉州区、陆川县、北流市、容县)

吉安市(峡江县、新干县、吉州区、万安县、吉安县、泰和县、安福县、井冈山市、吉水县、永丰县、遂川县、永新县、青原区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、若尔盖县、理县、黑水县、九寨沟县、松潘县、红原县、马尔康市、阿坝县、壤塘县、茂县、金川县)  遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

石家庄市(藁城区、辛集市、高邑县、平山县、晋州市、行唐县、井陉矿区、正定县、桥西区、赞皇县、灵寿县、裕华区、深泽县、长安区、赵县、井陉县、新乐市、新华区、无极县、栾城区、鹿泉区、元氏县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)塔城地区(塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县)

锦州市(古塔区、凌河区、太和区、凌海市、北镇市、义县、黑山县)  宜宾市(翠屏区、江安县、叙州区、兴文县、高县、长宁县、珙县、屏山县、南溪区、筠连县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、武穴市、团风县、红安县、黄州区、英山县、麻城市、浠水县、罗田县)

邵阳市(邵东市、新邵县、绥宁县、大祥区、双清区、新宁县、洞口县、邵阳县、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、隆回县)

五指山市(文昌市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、东方市、澄迈县、定安县、昌江黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、临高县)池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、雷山县、剑河县、岑巩县、施秉县、凯里市、台江县、锦屏县、镇远县、黎平县、麻江县、丹寨县、天柱县、三穗县、榕江县)

中山市

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、卢氏县)

攀枝花市(东区、米易县、盐边县、西区、仁和区)

三沙市(西沙区、南沙区)

内蒙古自治区

大同市(新荣区、云冈区、灵丘县、广灵县、左云县、浑源县、天镇县、阳高县、云州区、平城区)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

天津市(红桥区、津南区、宝坻区、宁河区、蓟州区、南开区、西青区、北辰区、和平区、东丽区、武清区、河北区、静海区、河东区、河西区、滨海新区)

临汾市(永和县、蒲县、襄汾县、尧都区、吉县、安泽县、侯马市、洪洞县、大宁县、古县、汾西县、霍州市、曲沃县、浮山县、翼城县、隰县、乡宁县)

清远市(清新区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、英德市、佛冈县)

南昌市(进贤县、青山湖区、安义县、西湖区、红谷滩区、东湖区、南昌县、新建区、青云谱区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、达日县、甘德县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)

达州市(开江县、达川区、大竹县、万源市、渠县、宣汉县、通川区)

六安市(金寨县、金安区、裕安区、舒城县、霍山县、叶集区、霍邱县)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）