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盐城市(建湖县、大丰区、亭湖区、滨海县、盐都区、阜宁县、响水县、射阳县、东台市)
邯郸市(成安县、馆陶县、大名县、复兴区、武安市、临漳县、邯山区、曲周县、丛台区、广平县、肥乡区、涉县、峰峰矿区、邱县、魏县、磁县、永年区、鸡泽县)
宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)
阳泉市(矿区、盂县、平定县、城区、郊区)
临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、康乐县)
儋州市
甘孜藏族自治州(泸定县、理塘县、九龙县、乡城县、得荣县、色达县、甘孜县、道孚县、雅江县、巴塘县、炉霍县、新龙县、丹巴县、康定市、稻城县、石渠县、德格县、白玉县)
齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、昂昂溪区、铁锋区、富裕县、克东县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、建华区、依安县、甘南县、克山县、碾子山区、富拉尔基区、拜泉县、讷河市)
信阳市(新县、平桥区、光山县、浉河区、固始县、罗山县、潢川县、商城县、息县、淮滨县)
宜宾市(高县、南溪区、叙州区、兴文县、珙县、江安县、长宁县、翠屏区、屏山县、筠连县)
漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)
肇庆市(四会市、德庆县、广宁县、怀集县、鼎湖区、高要区、端州区、封开县)
黄冈市(罗田县、麻城市、红安县、蕲春县、黄州区、浠水县、英山县、团风县、黄梅县、武穴市)
泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、古蔺县)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
邢台市(巨鹿县、隆尧县、清河县、柏乡县、临西县、南宫市、襄都区、临城县、内丘县、宁晋县、平乡县、新河县、南和区、广宗县、威县、信都区、任泽区、沙河市)
南平市(建阳区、松溪县、建瓯市、浦城县、邵武市、政和县、光泽县、顺昌县、武夷山市、延平区)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、南票区、连山区、绥中县)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
天津市(北辰区、河北区、河西区、宁河区、和平区、津南区、东丽区、南开区、蓟州区、宝坻区、西青区、武清区、静海区、红桥区、河东区、滨海新区)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县)
天水市(甘谷县、秦安县、清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦州区)
青岛市(市南区、城阳区、崂山区、胶州市、李沧区、黄岛区、即墨区、平度市、莱西市、市北区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县)
咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县)
广元市(剑阁县、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、利州区、旺苍县)
宣城市(旌德县、宁国市、广德市、绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
九江市(濂溪区、柴桑区、修水县、永修县、共青城市、瑞昌市、浔阳区、庐山市、都昌县、彭泽县、湖口县、武宁县、德安县)
临沂市(郯城县、兰陵县、临沭县、费县、蒙阴县、沂南县、兰山区、河东区、沂水县、莒南县、平邑县、罗庄区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
合肥市(长丰县、蜀山区、包河区、庐阳区、肥东县、瑶海区、肥西县、庐江县、巢湖市)
太原市(古交市、杏花岭区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、清徐县、小店区、迎泽区)
鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗)
长治市(黎城县、潞城区、长子县、壶关县、屯留区、武乡县、沁县、潞州区、上党区、平顺县、沁源县、襄垣县)
汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)
金华市(武义县、兰溪市、婺城区、东阳市、金东区、浦江县、永康市、磐安县、义乌市)
和田地区(策勒县、皮山县、和田县、于田县、和田市、洛浦县、民丰县、墨玉县)
安阳市(安阳县、滑县、林州市、龙安区、殷都区、汤阴县、内黄县、文峰区、北关区)
荆州市(公安县、洪湖市、江陵县、石首市、监利市、荆州区、松滋市、沙市区)
延安市(黄龙县、甘泉县、延长县、吴起县、洛川县、宜川县、安塞区、富县、黄陵县、子长市、延川县、宝塔区、志丹县)
揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭东区、揭西县)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市)
潍坊市(诸城市、昌乐县、潍城区、高密市、安丘市、坊子区、临朐县、青州市、奎文区、寿光市、寒亭区、昌邑市)
塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市)
随州市(广水市、随县、曾都区)
巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、通江县、平昌县)
江门市(鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市、台山市、江海区、新会区)
宁德市(福安市、周宁县、蕉城区、霞浦县、古田县、福鼎市、柘荣县、寿宁县、屏南县)
铁岭市(清河区、开原市、昌图县、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
阜新市(海州区、细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区)
孝感市(云梦县、大悟县、安陆市、应城市、汉川市、孝昌县、孝南区)
白山市(抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)
乐山市(马边彝族自治县、井研县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、犍为县、金口河区、峨眉山市、市中区)
萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)
兰州市(红古区、西固区、城关区、永登县、七里河区、皋兰县、榆中县、安宁区)
保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
清远市(阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、英德市)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金安区、金寨县、霍邱县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)
蚌埠市(怀远县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县)
阜阳市(颍东区、临泉县、颍泉区、阜南县、界首市、太和县、颍上县、颍州区)
昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县)
邵阳市(新邵县、洞口县、邵阳县、绥宁县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、新宁县、大祥区、隆回县、双清区、邵东市)
鸡西市(密山市、城子河区、虎林市、麻山区、滴道区、鸡东县、鸡冠区、恒山区、梨树区)
晋中市(榆社县、昔阳县、介休市、榆次区、寿阳县、太谷区、平遥县、左权县、灵石县、和顺县、祁县)
渭南市(潼关县、富平县、合阳县、华阴市、蒲城县、澄城县、华州区、韩城市、临渭区、白水县、大荔县)
郑州市(金水区、管城回族区、二七区、巩义市、中牟县、荥阳市、登封市、中原区、惠济区、上街区、新密市、新郑市)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
济宁市(微山县、邹城市、泗水县、梁山县、任城区、汶上县、鱼台县、金乡县、嘉祥县、兖州区、曲阜市)
呼和浩特市(赛罕区、回民区、清水河县、和林格尔县、新城区、土默特左旗、武川县、托克托县、玉泉区)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
成都市(锦江区、都江堰市、青白江区、蒲江县、彭州市、双流区、邛崃市、新都区、金堂县、郫都区、新津区、金牛区、青羊区、龙泉驿区、成华区、简阳市、崇州市、温江区、大邑县、武侯区)
伊春市(丰林县、南岔县、金林区、伊美区、乌翠区、汤旺县、友好区、大箐山县、嘉荫县、铁力市)
南通市(启东市、如皋市、通州区、崇川区、海安市、海门区、如东县)
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佳木斯市(富锦市、郊区、向阳区、汤原县、桦南县、抚远市、桦川县、同江市、东风区、前进区)
池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)
忻州市(忻府区、五台县、五寨县、静乐县、代县、偏关县、河曲县、岢岚县、神池县、原平市、繁峙县、宁武县、保德县、定襄县)
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喀什地区(英吉沙县、泽普县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、伽师县、巴楚县、疏附县、叶城县、喀什市、岳普湖县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
菏泽市(定陶区、东明县、鄄城县、郓城县、单县、巨野县、牡丹区、成武县、曹县)
保定市(徐水区、莲池区、唐县、望都县、易县、高碑店市、涞源县、安国市、高阳县、涞水县、博野县、顺平县、涿州市、阜平县、安新县、竞秀区、满城区、定州市、曲阳县、雄县、定兴县、蠡县、清苑区、容城县)
香港特别行政区
丹东市(东港市、凤城市、振兴区、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)
松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)
廊坊市(大城县、文安县、三河市、广阳区、固安县、大厂回族自治县、永清县、香河县、安次区、霸州市)
宁夏回族自治区
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德州市(平原县、宁津县、夏津县、禹城市、庆云县、临邑县、德城区、齐河县、乐陵市、陵城区、武城县)
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凉山彝族自治州(德昌县、昭觉县、西昌市、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、会理市、布拖县、雷波县、喜德县、越西县、甘洛县、盐源县、会东县、冕宁县、普格县、金阳县)
永州市(江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、双牌县、零陵区、宁远县、东安县、江永县、新田县、祁阳市、蓝山县)
定西市(岷县、安定区、陇西县、渭源县、临洮县、漳县、通渭县)
来源:海豚投研
阿斯麦(ASML)于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报(截止2025年3月),要点如下:
1、核心数据:指引和订单,都有回落。阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元,符合市场预期(77.4亿欧元)。本季度收入的同比增长,主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落,主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元,同比增长92.4%,好于市场预期(22.4亿欧元)。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元,环比下滑44.5%,低于市场预期(40亿+)。
2、各项业务情况:EUV持续增长,其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源,占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长,主要来自于EUV的持续增长。具体来看,EUV出货14台,同比增加3台;ArFi出货25台,同比增加5台。在EUV占比提升的情况下,本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。
3、各地区收入表现:韩国收入持续增长,中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源,四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下,公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响,中国大陆的收入环比继续回落,但占比仍维持在27%。
4、阿斯麦(ASML)业绩指引:2025年第二季度预期收入72-77亿欧元(低于市场预期77.6亿欧元)和毛利率(GAAP)为50-53%(市场预期52.3%)。
海豚君整体观点:下滑的指引和骤降的订单,难给市场信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升,主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳,最终本季度的利润端也比较稳健。
虽然本季度的数据还行,但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%,两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。
此前市场本身就对公司有所担心:1)半导体终端市场的回暖有所乏力;2)英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%,至39.4亿欧元(低于调整后的买方预期40.6亿欧元)。对于阿斯麦ASML,从本次给出的指引和订单情况看,并没看到需求明显好转的迹象,这将进一步降低市场对公司的预期。
而在这情况下,虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期,但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外,“关税政策”的持续调整,也可能给公司带来更多的压力和挑战。
当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响,而在这些不确定性的影响下,如果公司不能给市场注入强有力的信心,公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法,欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。
一、核心数据:指引和订单,都有回落
1.1收入端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元,符合公司指引上限(75-80亿欧元)。本季度收入同比46.3%,主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑,主要是受季节性因素影响,通常一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元,同比增长55%。具体毛利率方面,公司本季度毛利率54%,继续回升,超公司指引上限(52-53%),主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。
虽然本季度毛利率超预期提升,但公司下季度的毛利率预期相对较低,给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看,公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下,公司毛利率仍将维持在当前的区间内。
1.3经营费用端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元,同比增长10.5%。
具体来看:
1)研发费用:本季度研发费用11.61亿欧元,同比增加12.5%,公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%,有所回升,受本季度收入季节性回落的影响;
2)销售管理及行政费用:本季度销售及管理费用2.81亿欧元,同比增加2.7%;由于公司的客户主要在B端,销售费用相对稳定,本季度销售管理费用率为3.6%。
1.4净利润端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元,同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响,但公司本季度利润端同比仍有明显增长,主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
虽然公司一季度财报数据还不错,但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况,结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元,也低于调整后的买方预期(40.6亿)。
虽然台积电的全年资本开支展望不错,但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎,这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下,对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况,都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容,可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况:EUV持续增长,其余产品季节性回落
阿斯麦(ASML)的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成,其中系统销售收入占比接近3/4,是公司最核心的收入来源。
2.1各项业务情况
1)系统销售收入
阿斯麦(ASML)的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元,同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长,主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面,本季度系统销售收入有所回落,主要是受季节性因素影响,除EUV外,其余各产品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块,两者合计占比达到89%。从出货情况来看:公司本季度EUV出货14台,同比增长3台;公司本季度ArFi出货25台,同比增加5台。
结合出货情况,海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元,而ArFi的单台均价相对稳定,维持在7580万欧元左右。
此外,公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元,其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中,逻辑领域的需求大约在6成左右,而存储端需求仍维持在4成。
2)服务收入
阿斯麦(ASML)的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元,同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入,主要包括设备维护等项目,受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加,公司服务收入的增速也有所加快,当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国,四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响,本季度韩国地区收入占比达到40%。
随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响,本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。
阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上,公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购,公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响,还是将集中在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游,受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段,但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期,但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下,公司的产品出货呈现结构化的特征,而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。
此外,“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响,给公司的业绩增添不确定性。
新闻结尾
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