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泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

西宁市(湟中区、城中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县)  德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、什邡市)

内蒙古自治区

临沂市(沂水县、郯城县、莒南县、沂南县、平邑县、费县、兰山区、临沭县、河东区、罗庄区、蒙阴县、兰陵县)

成都市(新都区、成华区、崇州市、郫都区、青白江区、蒲江县、新津区、都江堰市、大邑县、双流区、龙泉驿区、锦江区、金牛区、简阳市、青羊区、武侯区、金堂县、邛崃市、温江区、彭州市)来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、敦化市、安图县、图们市、珲春市、汪清县、延吉市)  九江市(湖口县、彭泽县、庐山市、武宁县、德安县、浔阳区、共青城市、濂溪区、柴桑区、修水县、都昌县、瑞昌市、永修县)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇源县、萨尔图区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

乌兰察布市(化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、集宁区、兴和县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)

唐山市(遵化市、曹妃甸区、路南区、乐亭县、迁安市、丰润区、路北区、滦南县、开平区、丰南区、古冶区、滦州市、迁西县、玉田县)

赣州市(安远县、大余县、崇义县、石城县、定南县、南康区、瑞金市、寻乌县、兴国县、章贡区、龙南市、宁都县、赣县区、于都县、信丰县、上犹县、全南县、会昌县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

开封市(禹王台区、祥符区、龙亭区、鼓楼区、通许县、杞县、顺河回族区、尉氏县、兰考县)

广西壮族自治区

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、常山县、龙游县、开化县)

北京市(平谷区、石景山区、丰台区、房山区、西城区、大兴区、东城区、门头沟区、顺义区、怀柔区、延庆区、昌平区、海淀区、朝阳区、密云区、通州区)

榆林市(横山区、靖边县、清涧县、绥德县、子洲县、定边县、米脂县、吴堡县、榆阳区、神木市、佳县、府谷县)

滁州市(明光市、天长市、来安县、全椒县、南谯区、凤阳县、琅琊区、定远县)

驻马店市(上蔡县、平舆县、西平县、确山县、泌阳县、汝南县、正阳县、驿城区、遂平县、新蔡县)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、太白县、陇县、岐山县、扶风县、凤县、千阳县、渭滨区、凤翔区、眉县、金台区)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、舟曲县、夏河县、临潭县、迭部县、卓尼县、碌曲县)

盐城市(滨海县、阜宁县、响水县、盐都区、建湖县、亭湖区、大丰区、东台市、射阳县)

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淮安市(清江浦区、金湖县、盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区、洪泽区)

黄山市(黄山区、徽州区、黟县、祁门县、休宁县、歙县、屯溪区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

伊春市(丰林县、嘉荫县、乌翠区、大箐山县、友好区、金林区、伊美区、南岔县、汤旺县、铁力市)  韶关市(翁源县、乐昌市、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、始兴县、仁化县、南雄市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县、龙山县、泸溪县)

三明市(将乐县、清流县、泰宁县、尤溪县、建宁县、三元区、明溪县、大田县、永安市、沙县区、宁化县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、红山区、松山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗)丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、永靖县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市)  定西市(通渭县、岷县、渭源县、陇西县、临洮县、安定区、漳县)

株洲市(炎陵县、攸县、茶陵县、石峰区、天元区、荷塘区、醴陵市、芦淞区、渌口区)

襄阳市(枣阳市、襄州区、老河口市、宜城市、保康县、襄城区、谷城县、樊城区、南漳县)

新乡市(牧野区、辉县市、新乡县、凤泉区、长垣市、获嘉县、原阳县、封丘县、延津县、卫辉市、红旗区、卫滨区)嘉峪关市

包头市(土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、固阳县、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

邯郸市(成安县、曲周县、峰峰矿区、大名县、邯山区、武安市、广平县、馆陶县、复兴区、临漳县、邱县、肥乡区、鸡泽县、魏县、涉县、丛台区、磁县、永年区)

昆明市(官渡区、东川区、嵩明县、富民县、宜良县、西山区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

安康市(石泉县、宁陕县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、白河县、平利县、岚皋县、汉滨区、紫阳县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

牡丹江市(宁安市、海林市、西安区、阳明区、绥芬河市、穆棱市、东安区、林口县、爱民区、东宁市)

郴州市(宜章县、临武县、资兴市、桂东县、汝城县、桂阳县、苏仙区、北湖区、嘉禾县、安仁县、永兴县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、沙依巴克区)

济南市(钢城区、市中区、商河县、槐荫区、天桥区、历下区、章丘区、长清区、平阴县、莱芜区、历城区、济阳区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、湘阴县、华容县、岳阳县、平江县、临湘市、汨罗市、云溪区)

肇庆市(封开县、广宁县、德庆县、怀集县、四会市、鼎湖区、高要区、端州区)

菏泽市(定陶区、鄄城县、郓城县、成武县、曹县、东明县、牡丹区、单县、巨野县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金