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黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、和静县)  天水市(秦州区、秦安县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县、张家川回族自治县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗)

重庆市(奉节县、万州区、荣昌区、涪陵区、垫江县、武隆区、城口县、开州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、巫山县、江北区、北碚区、巫溪县、潼南区、江津区、忠县、石柱土家族自治县、渝北区、永川区、云阳县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、渝中区、大足区、合川区、丰都县、梁平区、长寿区、巴南区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、綦江区、南川区、铜梁区、九龙坡区)

漳州市(南靖县、芗城区、云霄县、长泰区、漳浦县、龙文区、龙海区、东山县、诏安县、平和县、华安县)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、碌曲县、迭部县、舟曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县)  牡丹江市(东安区、阳明区、海林市、林口县、东宁市、西安区、爱民区、穆棱市、宁安市、绥芬河市)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)

塔城地区(塔城市、额敏县、沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

南宁市(良庆区、上林县、江南区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、横州市、武鸣区、青秀区、马山县、西乡塘区、隆安县)

九江市(浔阳区、修水县、濂溪区、湖口县、德安县、武宁县、瑞昌市、彭泽县、永修县、共青城市、柴桑区、庐山市、都昌县)

朝阳市(龙城区、双塔区、朝阳县、建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县)

清远市(清城区、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

哈尔滨市(巴彦县、松北区、五常市、方正县、道里区、呼兰区、延寿县、宾县、道外区、香坊区、木兰县、平房区、依兰县、双城区、通河县、尚志市、南岗区、阿城区)

新疆维吾尔自治区

银川市(贺兰县、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区、西夏区)

孝感市(汉川市、孝昌县、安陆市、孝南区、大悟县、云梦县、应城市)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

岳阳市(华容县、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳县、平江县、岳阳楼区、云溪区、临湘市)

上饶市(鄱阳县、广丰区、玉山县、横峰县、信州区、余干县、弋阳县、铅山县、德兴市、婺源县、万年县、广信区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

昆明市(盘龙区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、嵩明县、富民县、东川区、西山区、呈贡区、宜良县、石林彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

白山市(临江市、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区)

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东莞市

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市、砚山县、富宁县、广南县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、罗田县、武穴市、红安县、英山县、团风县、黄梅县、麻城市、黄州区)

金昌市(永昌县、金川区)  朔州市(应县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县)

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广西壮族自治区阿里地区(普兰县、噶尔县、革吉县、措勤县、日土县、改则县、札达县)

山南市(措美县、乃东区、隆子县、琼结县、扎囊县、错那市、加查县、洛扎县、桑日县、曲松县、浪卡子县、贡嘎县)  佳木斯市(桦川县、同江市、桦南县、抚远市、郊区、向阳区、汤原县、东风区、前进区、富锦市)

湛江市(吴川市、霞山区、徐闻县、雷州市、廉江市、遂溪县、坡头区、麻章区、赤坎区)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

信阳市(新县、罗山县、浉河区、潢川县、淮滨县、平桥区、固始县、息县、商城县、光山县)

临汾市(翼城县、永和县、安泽县、尧都区、霍州市、襄汾县、曲沃县、蒲县、洪洞县、隰县、侯马市、汾西县、古县、吉县、乡宁县、大宁县、浮山县)

金华市(武义县、兰溪市、浦江县、婺城区、金东区、永康市、义乌市、东阳市、磐安县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、东阿县、冠县、茌平区、东昌府区、临清市)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

定西市(通渭县、陇西县、渭源县、安定区、漳县、临洮县、岷县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市)

长春市(南关区、朝阳区、榆树市、公主岭市、绿园区、德惠市、九台区、双阳区、二道区、宽城区、农安县)

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淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

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鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

那曲市(聂荣县、申扎县、巴青县、比如县、班戈县、尼玛县、安多县、色尼区、索县、双湖县、嘉黎县)

吕梁市(离石区、岚县、孝义市、柳林县、兴县、石楼县、汾阳市、临县、方山县、中阳县、文水县、交城县、交口县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。