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毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、汶川县、壤塘县、金川县、理县、红原县、茂县、九寨沟县、马尔康市、松潘县、阿坝县、若尔盖县)

厦门市(湖里区、同安区、海沧区、翔安区、思明区、集美区)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市、格尔木市)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

锦州市(黑山县、古塔区、义县、凌河区、太和区、凌海市、北镇市)

朔州市(朔城区、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县)  阜阳市(颍上县、阜南县、临泉县、颍州区、界首市、颍泉区、太和县、颍东区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

安阳市(龙安区、滑县、北关区、安阳县、林州市、汤阴县、文峰区、内黄县、殷都区)

肇庆市(高要区、德庆县、广宁县、怀集县、鼎湖区、四会市、封开县、端州区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、根河市、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

宜春市(上高县、樟树市、奉新县、靖安县、万载县、高安市、宜丰县、袁州区、丰城市、铜鼓县)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、广河县、东乡族自治县、临夏县、临夏市)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

台州市(温岭市、黄岩区、椒江区、仙居县、天台县、临海市、玉环市、路桥区、三门县)

忻州市(宁武县、静乐县、原平市、河曲县、繁峙县、忻府区、神池县、保德县、岢岚县、五寨县、定襄县、代县、偏关县、五台县)

长治市(武乡县、平顺县、襄垣县、屯留区、黎城县、潞州区、壶关县、上党区、沁县、沁源县、潞城区、长子县)

宜宾市(屏山县、翠屏区、长宁县、高县、筠连县、江安县、兴文县、珙县、南溪区、叙州区)

杭州市(钱塘区、萧山区、滨江区、拱墅区、临安区、上城区、西湖区、富阳区、淳安县、余杭区、桐庐县、建德市、临平区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、巴楚县、叶城县、疏附县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县、莎车县)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区)

成都市(武侯区、彭州市、青白江区、新津区、郫都区、邛崃市、都江堰市、简阳市、崇州市、成华区、金堂县、青羊区、蒲江县、龙泉驿区、温江区、大邑县、锦江区、新都区、双流区、金牛区)

泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县)

吉安市(泰和县、遂川县、新干县、永丰县、青原区、峡江县、安福县、吉州区、吉水县、井冈山市、吉安县、万安县、永新县)

来宾市(象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县)

兰州市(榆中县、永登县、皋兰县、西固区、安宁区、七里河区、红古区、城关区)

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伊春市(金林区、嘉荫县、铁力市、伊美区、大箐山县、南岔县、友好区、汤旺县、乌翠区、丰林县)

内蒙古自治区

齐齐哈尔市(泰来县、富裕县、龙沙区、讷河市、龙江县、建华区、碾子山区、克东县、依安县、拜泉县、昂昂溪区、克山县、甘南县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)  株洲市(攸县、炎陵县、茶陵县、石峰区、渌口区、荷塘区、天元区、芦淞区、醴陵市)

雅安市(宝兴县、天全县、汉源县、石棉县、名山区、雨城区、荥经县、芦山县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

陇南市(武都区、礼县、西和县、文县、康县、成县、徽县、宕昌县、两当县)南通市(海安市、如皋市、崇川区、启东市、如东县、通州区、海门区)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区)  石家庄市(灵寿县、高邑县、赵县、正定县、元氏县、井陉县、赞皇县、平山县、鹿泉区、新华区、行唐县、深泽县、藁城区、无极县、长安区、裕华区、栾城区、晋州市、新乐市、井陉矿区、辛集市、桥西区)

邵阳市(隆回县、新邵县、大祥区、洞口县、邵东市、双清区、新宁县、武冈市、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、北塔区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县)

徐州市(铜山区、鼓楼区、新沂市、邳州市、丰县、睢宁县、沛县、泉山区、云龙区、贾汪区)合肥市(长丰县、肥东县、肥西县、蜀山区、瑶海区、庐江县、巢湖市、包河区、庐阳区)

榆林市(神木市、佳县、靖边县、米脂县、横山区、吴堡县、清涧县、榆阳区、子洲县、绥德县、府谷县、定边县)

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酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、金塔县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

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银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。